Новини України та Світу, авторитетно.

Як антиглобалізм Трампа може дати зворотний ефект

Сильна залежність Америки від глобального капіталу є потенційно великою вразливістю. Якби іноземні надходження скоротилися у відповідь на нові тарифи, політику корпоративного оподаткування, сильний долар чи інші політичні рішення, американцям довелося б споживати менше, що сприймалося б як зниження їхнього рівня життя.

ПРИНСТОН – Хоча президент США Дональд Трамп не залишив жодних сумнівів щодо своєї любові до тарифів, світ все ще чекає, щоб побачити, що саме він зробить. Він назвав Китай, Канаду та Мексику своїми першими цілями, але ще невідомо, чи хоче він «Великого шолома» чи більш умовних заходів, пов’язаних з іншими політичними питаннями (наприклад, придбання TikTok). Наразі єдина впевненість полягає в тому, що його адміністрація використовуватиме тарифи, щоб добиватися поступок там, де це можливо.

Однак це питання складне, оскільки тарифи тісно взаємодіють з іншими компонентами економічної політики, такими як обмінний курс. Теоретично вищі тарифи повинні знизити попит на імпорт і підвищити обмінний курс, що зрештою знову зробить іноземні товари дешевшими. Ось чому Трамп раніше стверджував, що тарифи насправді нічого не коштують американцям, на тій підставі, що платять торгові партнери Америки.

Але торгівельною політикою та політикою обмінного курсу зазвичай керують різні відомства – Міністерство торгівлі та Казначейство відповідно – і конфлікти часто були характерною рисою їх взаємодії. У 1930-х роках світ опинився глибоко розділеним, оскільки учасники торговельних переговорів стверджували, що вони не можуть нічого зробити, доки не будуть встановлені обмінні курси, тоді як монетарні чиновники стверджували, що врегулювання обмінного курсу неможливе, доки не буде загального відкриття торгівлі. У цьому випадку протекціонізм посилився.

Ще більше ускладнюючи ситуацію, з тих пір на передній план вийшов інший механізм: платіжний баланс. Оскільки країна з великим торговим дефіцитом, як-от Сполучені Штати, повинна якимось чином платити за імпорт, вона покладається на іноземців, щоб купувати її цінні папери або інвестувати в її компанії. Ці надходження іноземних коштів до США є дуже високими, тому що американці не дуже заощаджують. Країна імпортує заощадження з решти світу, щоб заплатити за дефіцит торгівлі. Якби цього не було, американцям довелося б споживати менше, що сприймалося б як зниження їхнього рівня життя.

Вищі тарифи ставлять під загрозу цю домовленість, тому що США потребують іноземних інвестицій для стимулювання свого майбутнього зростання. Колишній президент Джо Байден розумів, що іноземний капітал необхідний для «відновлення кращого», і Трамп повинен знати, що він не зможе досягти свого обіцяного «золотого віку» без нього. Можливо, тому одними з його перших гостей у Білому домі були Масайоші Сон з японського інвестиційного гіганта SoftBank, голова Oracle і генеральний директор OpenAI, «великі гроші та висококваліфіковані люди», які стоять за новим підприємством на 100 мільярдів доларів ( Stargate) для створення інфраструктури ШІ.

Іронія має бути очевидною. Прагнення Трампа відновити суверенітет і розпочати «нову еру національного успіху» залежить від тієї ж комбінації технологій і глобалізованих фінансів, які роз’їли американський середній клас і перетворили багатьох американців на виборців Трампа. Але ця залежність від глобального капіталу не просто іронічна; це також робить Америку вразливою. Якби іноземні гроші висохли, диво, яке обіцяв Трамп, перетворилося б на кошмар.

Одним з ранніх попереджень було б, якби ринки облігацій виросли занепокоєні щодо здатності Америки погасити великий борг, який вона накопичила. З 2022 року, коли прем’єр-міністр Великобританії Ліз Трасс зробила таку ж ставку на зростання, ринок облігацій повернувся як сила, яку навіть американці не можуть ігнорувати. «Надзвичайна привілей» випуску основної світової резервної валюти не означає, що ви можете робити абсолютно все. Ринкові настрої можуть змінюватися, і коли це відбувається, зазвичай це досить драматично – як у 1931 чи 1971 роках. Довіра може відразу стати жертвою підозр і сумнівів, особливо у світі, де долар США використовують у різних політичних цілях.

Іноземне фінансування також може скоротитися, якщо обіцяне світле майбутнє раптом здасться занадто розкрученим або якщо технологія розчарує. Багато інвесторів уже стурбовані тим, що сьогоднішні захмарні оцінки акцій технологічних компаній можуть свідчити про бульбашку. Велика ставка на цей потенційний новий механізм зростання вимагатиме величезних інвестицій, але якщо бульбашка лопне, багато проектів стануть безвихідними активами.

Ще одна причина того, що іноземне фінансування може припинитися, полягає в тому, що певні уряди втручаються, щоб заборонити громадянам і компаніям своїх країн інвестувати в США. Це одна з потенційних відповідей на нову торговельну війну або режим сильного долара. Якщо французьке вино, німецькі автомобілі чи китайські автомобілі, літаки та сонячні батареї не можуть продаватися конкурентоспроможними в Америці, ці уряди можуть почати зважувати свої варіанти, і такі діячі, як Сон, можуть зіткнутися з більшими перешкодами, намагаючись створити робочі місця та інвестиції в США.

Фактично, один із найпростіших способів для урядів вплинути на транскордонні потоки капіталу – це переглянути порядок оподаткування іноземних інвестицій. Оскільки технічні гіганти США вже скаржаться Трампу на несприятливий режим оподаткування, який вони отримують в інших місцях, зокрема в Європі, податкова політика може стати ще однією проблемою зброї. Обговорений ОЕСР глобальний мінімальний корпоративний податок явно під загрозою, оскільки Трамп і республіканці в Конгресі, схоже, прагнуть скоротити корпоративні податки якомога більше.

Якщо вони це зроблять, у європейців може бути ще більше причин помститися, підвищивши податки не лише на іноземні компанії в Європі, але й на інвестиції їхніх власних корпорацій та громадян у США. Це може перевернути частину європейських коштів назад у Європу, а для США буде ще важче збалансувати поточний рахунок.

Економічна мода заразлива. Це лише питання часу, коли хтось піде за власною логікою Трампа і запропонує план «Зробити Європу знову великою». Боргова криза в США може бути збоченим результатом кампанії його адміністрації проти глобалізму.

Автор: Гарольд Джеймспрофесор історії та міжнародних відносин Прінстонського університету. Фахівець з економічної історії Німеччини та глобалізації, він є співавтором «Євро» та «Битви ідей», а також автором «Створення та знищення вартості: цикл глобалізації», «Крупп: історія легендарної німецької фірми», Створення Європейського валютного союзу, Війна слів і Сім крахів: економічні кризи, які сформували глобалізацію (Yale University Press, 2023).

Джерело: PS, США

МК

Поделиться:

Опубліковано

у

Теги: