Історія інфляції в росії довга і болюча. Після революції 1917 року країна пережила роки стрімкого зростання цін, а потім зіткнулася зі стійким ціновим тиском на початку правління Іосіфа Сталіна. Кінець Радянського Союзу, світова фінансова криза 2007-09 років, а потім перше вторгнення Владіміра Путіна в Україну у 2014 році також принесли неприємності. Перенесемося до кінця 2023 року, коли війна в Україні наближається до своєї другої річниці, і російські ціни знову зростають – навіть попри те, що інфляція в інших країнах послаблюється (див. графік).
Згідно з даними, опублікованими 8 грудня, інфляція в листопаді склала 7,5% в річному обчисленні, порівняно з 6,7% місяцем раніше. Центральний банк впорався зі сплеском на початку 2022 року, невдовзі після того, як росія вдруге вторглася в Україну. Однак зараз чиновники побоюються, що вони можуть втратити контроль. На останньому засіданні банку вони підвищили процентні ставки на два відсоткові пункти, що вдвічі більше, ніж очікувалося. На наступному засіданні 15 грудня очікується аналогічне підвищення. Більшість прогнозистів, тим не менш, очікують, що інфляція продовжить зростати.
Інфляція в росії у 2022 році була спричинена послабленням рубля. Після початку вторгнення Путіна валюта впала на 25% стосовно долара, що призвело до підвищення вартості імпорту. Цього разу валютні коливання відіграють невелику роль. В останні місяці рубль фактично зміцнився, частково через те, що влада запровадила контроль за рухом капіталу. Інфляція цін на непродовольчі споживчі товари, багато з яких імпортуються, відповідає середньому довоєнному рівню.
Однак, якщо придивитися уважніше до економіки Путіна воєнного часу, стає зрозуміло, що вона небезпечно перегріта. Інфляція в секторі послуг, який охоплює все – від юридичних консультацій до ресторанних страв, надзвичайно висока. Вартість ночівлі в московському готелі «Рітц-Карлтон», який тепер називається «Карлтон» після того, як його західні спонсори вийшли з нього, зросла з приблизно 225 доларів до вторгнення до 500 доларів. Це свідчить про те, що причина інфляції є внутрішньою.
Багато економістів звинувачують у цьому державні витрати, які стрімко зростають, оскільки Путін намагається перемогти Україну. У 2024 році витрати на оборону зростуть майже вдвічі, до 6% ВВП – це найвищий показник з часів розпаду Радянського Союзу. Пам’ятаючи про майбутні вибори, уряд також збільшує соціальні виплати. Деякі сім’ї загиблих солдатів отримують виплати, еквівалентні середній зарплаті за три десятиліття. Дані Міністерства фінансів росії свідчать про те, що фіскальні стимули наразі становлять близько 5% ВВП, що є більшим стимулом, ніж під час пандемії COVID-19.
Це, своєю чергою, підвищує темпи зростання країни. Економічні дані в режимі реального часу, опубліковані банком Goldman Sachs, вказують на стійке зростання. Інший банк, JPMorgan Chase, підвищив свій прогноз ВВП на 2023 рік з 1% падіння на початку року до 1,8% зростання у червні, а нещодавно – до 3,3%. «Тепер ми впевнено говоримо: буде понад 3%», – нещодавно похвалився Путін. Прогнози щодо економічного колапсу росії, зроблені майже одностайно західними економістами та політиками на початку війни в Україні, виявилися приголомшливо хибними.
Проблема в тому, що російська економіка не витримує такого стрімкого зростання. З початку 2022 року її пропозиція різко скоротилася. Тисячі працівників, часто високоосвічених, покинули країну. Іноземні інвестори вилучили прямих інвестицій на суму близько 250 мільярдів доларів, що становить майже половину довоєнного [золотовалютного] запасу.
Ажіотажний попит стикається з обмеженою пропозицією, що призводить до зростання цін на сировину, капітал і робочу силу. Рівень безробіття, що становить менше ніж 3%, є найнижчим за всю історію спостережень, що підбадьорює працівників вимагати значно вищих зарплат. Номінальна заробітна плата зростає приблизно на 15% щороку. Компанії перекладають ці вищі витрати на споживачів.
Вищі відсоткові ставки можуть врешті-решт відкусити частину цього попиту, зупинивши подальше зростання інфляції. Відновлення цін на нафту та додаткові заходи контролю за рухом капіталу можуть сприяти зміцненню рубля, знижуючи вартість імпорту. Проте все це працює проти незрушної сили: бажання Путіна перемогти в Україні. Маючи велику фінансову вогневу міць, він має потенціал витрачати ще більше в майбутньому, що передвіщає ще швидшу інфляцію. Як і в багатьох попередніх випадках, в росії є речі важливіші за економічну стабільність.
