Послаблення зростання, мало інвестицій: Німецька економіка вичерпує свої можливості. Але правильні ліки були б під рукою.
Вдруге журнал The Economist оголосив Німеччину “хворою людиною Європи”. У 1999 році, коли бізнес-журнал вперше поставив цей діагноз, країна страждала від високого рівня безробіття. Однак залишається під питанням, чи свідчило це високе безробіття про хронічну хворобу, чи воно не було лише неминучим наслідком шоку від об’єднання для вкрай непродуктивної економіки Східної Німеччини. Той факт, що Західній Німеччині з її 61 мільйоном жителів вдалося поширити свою щедру систему соціального забезпечення на 16 мільйонів східних німців і водночас повністю відновити хвору інфраструктуру на Сході, свідчить про її економічну силу в той час. У 2014 році у своїй книзі Wir sind besser, als wir glauben (“Ми кращі, ніж ми думаємо”) я кинув виклик негативному діагнозу німецької конкурентоспроможності.
Сьогодні, з іншого боку, діагноз здається більш точним. Одним з очевидних показників є слабке зростання німецької економіки. Поряд з Аргентиною, Німеччина є єдиною країною, для якої Організація економічного співробітництва та розвитку прогнозує скорочення валового внутрішнього продукту на поточний рік у своєму останньому Економічному прогнозі, проміжному звіті за вересень 2023 року. Вона все ще буде однією з країн з найслабшим зростанням у 2024 році.
Звичайно, Німеччина усвідомлює це відставання. Головним винуватцем у публічних дебатах називають “бюрократію” – іншими словами, державу. Питання, однак, полягає в тому, чи дійсно німецька бюрократія, яка дійсно часто працює повільно і неефективно, може слугувати поясненням слабких економічних показників. Міжнародний інститут розвитку менеджменту щороку фіксує ефективність роботи уряду в міжнародному рейтингу. У 2023 році німецька бюрократія посідає в цьому рейтингу далеко не зоряне 27-е місце, але більшість її конкурентів мають не набагато кращі показники: США – 25-е місце, Велика Британія – 28-е, Китай – 35-е. Японія, Франція, Іспанія та Італія ще більше відстають.
Навіть якщо німецька бюрократія є перешкодою для зростання, мають існувати глибші проблеми. Їх легко виявити, якщо уважніше придивитися до особливостей “бізнес-моделі” німецької економіки. Цю бізнес-модель можна описати у вигляді трьох концентричних кіл, що відрізняють її від бізнес-моделей конкурентів.
Німеччина більше не може покладатися на інші країни для стимулювання своєї економіки.
Зовнішнє коло – це яскраво виражена експортна орієнтація. З 1990-х років експортний коефіцієнт Німеччини (відношення експорту до ВВП) майже подвоївся. На рівні 47% він набагато вищий, ніж у Франції та Великобританії (29%), Китаї (20%) і тим більше в США (одинадцять відсотків). У часи стрімкої глобалізації експорт стимулював німецьку економіку, а високе позитивне сальдо поточного рахунку платіжного балансу водночас відображало недостатній внутрішній попит. Через посилення протекціонізму – не лише в Китаї, але й особливо в США – світова торгівля втрачає свою роль двигуна зростання. Німеччина більше не може покладатися на інші країни для стимулювання своєї економіки.
Середнє коло німецької економічної моделі – це сильна орієнтація на обробну промисловість: її частка у створенні доданої вартості становить 19%, що вище, ніж у США (11%) і більш ніж удвічі вище, ніж у Франції та Великобританії (9%). Німеччині, яка десятиліттями отримувала вигоду від своєї потужної промислової бази, зараз набагато важче впоратися з високими цінами на енергоносії та необхідною декарбонізацією економіки, ніж країнам з потужним сектором послуг. У цій сфері Німеччина (як і інші європейські країни) страждає від того, що майже не має цифрових платформ. Нещодавнє дослідження Frankfurter Allgemeine Zeitung показало, що 80 відсотків світової ринкової вартості цих платформ припадає на США, 17 відсотків – на Китай і лише два відсотки – на Європу в цілому.
Внутрішнє коло німецької бізнес-моделі – це частина виробничого сектору: німецька автомобільна промисловість, яка дуже сильно орієнтована на Китай як ринок збуту. Виробництво автомобілів у Німеччині піка в 2017 році і зараз нижче рівня часів до фінансової кризи 2008 року. Реальні труднощі, з якими стикається Volkswagen на китайському ринку, свідчать про глибші проблеми німецьких автовиробників. Вони не лише занадто довго покладалися на двигун внутрішнього згоряння, але й недооцінювали важливість цифрових послуг. Залежність Volkswagen від відносно невеликої китайської компанії (XPENG) для покращення цифрових характеристик своїх автомобілів показує, як змінюються часи: Раніше Німеччина постачала Китаю передові технології. Сьогодні китайські виробники акумуляторів, такі як CATL, експортують передові технології до Німеччини, інвестуючи сюди.
Німеччина зіткнулася з фундаментальним питанням щодо своєї бізнес-моделі.
Популярна думка німецьких ЗМІ (і багатьох німецьких економістів) про те, що бюрократія – і пов’язані з нею високі податки – є головною проблемою Німеччини, не відповідає дійсності з причин, згаданих вище. Німеччина зіткнулася з фундаментальним викликом для своєї бізнес-моделі, який не можна вирішити за допомогою дерегуляції та зниження податків. Їй потрібна комплексна трансформація – а це вимагає, перш за все, нової економічної парадигми.
В економічних дебатах, однак, непохитна віра провідних економістів у переваги ринку продовжує задавати тон. Бойовим кличем ортодоксальних німецьких економістів є неперекладне слово Ordnungspolitik. Вероніка Грімм, член Німецької ради економічних експертів, нещодавно вклала це кредо в чітко сформульовані слова: “Держава не краще за економічних суб’єктів знає, де лежать майбутні можливості. Крім того, не можна забувати, що на політику масово впливають групи інтересів. А вони часто борються за збереження того, що є, або принаймні за уповільнення темпів змін”.
Завдяки борговому гальму Німеччина робить найменш нагальну проблему своїм головним пріоритетом.
Найбільш очевидним наслідком регуляторної політики є боргове гальмо, закріплене в Основному Законі з 2009 року. Він передбачає де-факто збалансовані бюджети. Це означає, що ні федеральний уряд, ні уряди федеральних земель не можуть фінансувати виробничі державні інвестиції за рахунок боргів. Це правило, якого не існує в жодній іншій великій країні, неявно підносить державний борг до найважливішої проблеми і підпорядковує йому всі інші проблеми в реальній економіці. Водночас Німеччина має найнижчий борговий коефіцієнт (відношення державного боргу до ВВП) серед усіх країн G7 – отже, завдяки борговому гальму вона робить найменш нагальну проблему своїм головним пріоритетом.
За цих обставин реструктуризація економіки буде дуже складним завданням для Німеччини. Ліміти боргу перешкоджають державним інвестиціям і обмежують фіскальну свободу дій для заходів зі стимулювання внутрішнього попиту. Значне уповільнення будівельної активності внаслідок високих відсоткових ставок стало б ідеальною можливістю для інвестицій у соціальне житло. Через міграцію у великих містах Німеччини стало дуже важко або навіть неможливо знайти житло за прийнятними цінами. Проте на спеціальному саміті з питань житлового будівництва, організованому федеральним урядом минулого місяця, міністр будівництва Клара Гейвіц не захотіла або не змогла надати більше, ніж очевидно невелику суму в 1,3 мільярда євро цього року і 1,6 мільярда євро наступного року.
Необхідна переорієнтація німецької промисловості на нові технології та послуги стала жертвою боргового гальма.
Необхідна переорієнтація німецької промисловості на нові технології та послуги також є жертвою боргового гальма. Ця переорієнтація має бути широкомасштабно підтримана науково-дослідницькою діяльністю, але державні витрати в цій сфері перебувають у вільному падінні. Це викликає ще більше занепокоєння, оскільки Німеччина вже не є домінуючим гравцем у сфері високотехнологічних досліджень. Нещодавній рейтинг дослідницької діяльності щодо 64 інноваційних технологій, опублікований Австралійським інститутом стратегічної політики, показує, що найактивнішим у цій сфері є Китай, за яким слідують США. Німеччина поступається Індії, Південній Кореї та Великій Британії.
Однак брак державних витрат – не єдиний фактор, що уповільнює трансформацію німецької економіки. У той час як у Китаї та США, а також у багатьох менших країнах держава відіграє вирішальну роль у формуванні екосистеми для нових технологій, багато німецьких економістів рішуче і принципово відкидають “перегони за субсидіями”. У квітні провідні німецькі економічні інститути у своєму спільному діагнозі рекомендували: “Політика розміщення замість промислової політики, а перегони за субсидіями залиште іншим”. Одним із наслідків такого пасивного мислення є те, що німецькі автовиробники, такі як Mercedes і Volkswagen, переносять виробництво електромобілів до Північної Америки, оскільки там вони можуть користуватися щедрими субсидіями, передбаченими американським Законом про зниження інфляції або відповідними канадськими нормативними актами.
Отже, цього разу Economist має рацію у своєму діагнозі: Німеччина захворіла. Але її можна вилікувати, якщо вона захоче змінити свій спосіб життя і приймати ліки, призначені для одужання. Зміна способу життя вимагає нового способу мислення: замість часто беззастережної довіри до сил ринку потрібен більш диференційований погляд на речі. Держава повинна розглядатися не тільки як проблема (“бюрократія”), але і як вирішення проблем, які ринки не можуть “вирішити” самостійно. Ліки: державний борг, що використовується як двигун зростання – не через зниження податків і супутні трансферти, а через збільшення державних інвестицій для стимулювання внутрішнього попиту, а також розвитку і використання нових технологій.
Автор: Петер Бофінгер – професор економіки Вюрцбурзького університету та колишній член Німецької ради економічних експертів.
Джерело:IPG–Journal, ЄС
