Навіть коли інфляційний тиск зменшився, геополітична напруженість і структурні фактори, такі як несприятлива демографія та високий рівень боргу, негативно вплинули на довіру домогосподарств і бізнесу в усьому світі. Завдання для урядів полягає у відновленні довіри та підвищенні продуктивності, які залишаються важливими для відновлення глобального економічного розвитку.
ІТАКА. Світова економіка втрачає оберти, оскільки її основні двигуни зростання сповільнюються, а злиття короткострокових факторів і довгострокових обмежень, включаючи геополітичну напруженість, високий рівень державного боргу та старіння населення, починає кусати. Останнє оновлення індексів відстеження глобального економічного відновлення (TIGER) Brookings-Financial Times показує, що економічна активність слабшає за всіма напрямками. Незважаючи на відносно сприятливі показники фінансового ринку на початку цього року, довіра споживачів і бізнесу зазнала серйозного удару.
У той час як Сполучені Штати продовжують демонструвати стабільне зростання ВВП, інші розвинуті економіки перебувають у жахливому стані, стикаючись із сумними перспективами зростання або навіть балансуючи на межі рецесії. Країни з ринковою економікою, що розвивається, загалом перебувають у кращому стані, Китай демонструє деякі ознаки стабілізації, а Індія продовжує випереджати.
На щастя, інфляційний тиск послаблюється в усьому світі, але зростання цін на енергоносії та розширення геополітичних тріщин можуть зупинити цей прогрес і перешкодити зростанню. Ринки акцій зростали протягом кількох місяців, частково завдяки оптимізму щодо підвищення продуктивності завдяки технологічним інноваціям, але занепокоєння щодо перспектив зростання почали тиснути на їхню ефективність.
Економіка США виявилася надзвичайно стійкою, витримавши високі відсоткові ставки, зростання державного боргу, політичну дисфункцію та інші проблеми. Споживання домогосподарств і створення робочих місць залишаються стабільними, хоча темпи сповільнюються. До честі Федеральний резерв США оговтався від свого раннього падіння і тепер приборкує інфляцію, не вводячи країну в рецесію. Але напруга починає проявлятися, особливо на фінансових ринках, і імпульс економіки в кінці циклу втрачає силу.
Єврозона, зі свого боку, пристосувалася до негативних наслідків війни в Україні, а інфляційний тиск у блоці послабився, хоча зобов’язання Європейського центрального банку щодо досягнення цільового показника інфляції залишатиме жорсткими монетарні умови. Але зростання залишається нерівномірним, оскільки деякі з основних і периферійних економік відчувають труднощі. Німеччина, найбільша економіка Європи, майже не розвивається, сильно постраждавши від слабкого зовнішнього попиту та зростання конкуренції з боку іноземних виробників. Італія перебуває в подібній ситуації, у той час як у Франції справи трохи кращі. Греція та Іспанія, з іншого боку, були підкріплені внутрішнім попитом і відродженням туризму.
В інших країнах розвиненого світу після відновлення після COVID-19 зростання у Сполученому Королівстві було пригальмовано боротьбою на ринку праці та підвищенням процентних ставок для стримування інфляції. Економіку Японії сприяло зниження курсу ієни, тоді як внутрішній попит залишається стриманим. Банк Японії, здається, терпимо ставиться до слабкої валюти та інфляції вище цільової, що й надалі підтримуватиме зростання.
Незважаючи на вплив різноманітних несприятливих внутрішніх і зовнішніх факторів, економіка Китаю продемонструвала ознаки стабілізації завдяки заходам фіскального та монетарного стимулювання, спрямованих на підтримку ринку нерухомості. Наразі дефляції споживчих цін вдалося запобігти, хоча внутрішній попит продовжує падати, а експорт падає.
Але спад у секторі нерухомості, на який припадає значна частка ВВП Китаю та добробуту домогосподарств, викликав серйозні занепокоєння та збільшив фінансові ризики. Довіра приватного сектора впала, що завдало шкоди споживанню домогосподарств, а також інвестиціям. Враховуючи, що сектор нерухомості залишається в підвішеному стані, незважаючи на державну підтримку, а скорочення робочої сили та геополітична напруженість лише посилюють невизначеність, підтримувати зростання навіть у межах 4-5% буде складно в найближчі роки.
Тим часом сусідня Індія зміцнила свій статус великої економіки світу, яка розвивається найшвидше, завдяки потужному експорту та внутрішнім інвестиціям. Країна отримує вигоду від молодої та зростаючої робочої сили, впорядкованої фіскальної та монетарної політики та підвищення ефективності від цифровізації. Крім того, Індія має хороші можливості для того, щоб скористатися перевагами змін у світовій торгівлі та інвестиційних моделях, спричинених геополітичними перебудовами, і вже залучила значний іноземний капітал. Проте високий рівень державного боргу, невідповідна (хоча й покращувана) інфраструктура та незавершені реформи ринку праці, банківської системи та державного управління можуть ускладнити реалізацію цього потенціалу.
Бразилія та Мексика також є яскравими плямами, оскільки падіння інфляції та зростання експорту покращили їхні перспективи, тоді як Нігерія залишається непоганим показником. Росія витримала санкції Заходу після її вторгнення в Україну, і, незважаючи на велике навантаження, яке війна завдала її економіці, забезпечує низькі темпи зростання, головним чином за рахунок експорту енергоресурсів.
Сильний долар завдав величезних збитків багатьом країнам з ринками, що розвиваються, і економікам з низьким рівнем доходу, деякі з яких, як-от Аргентина, також постраждали від внутрішньої політичної невизначеності та поганого управління політикою. Важливе значення матиме співпраця між двосторонніми та багатосторонніми кредиторами для прискорення реструктуризації боргу країн, що розвиваються через зростання витрат на обслуговування боргу та посилення умов фінансування.
Підсумовуючи, посилення геополітичної напруженості та структурних факторів, таких як несприятлива демографічна ситуація та високий рівень боргу, негативно вплинули на довіру домогосподарств і бізнесу в усьому світі та знизили попит у приватному секторі. Привид високої інфляції відступає, хоча проголошувати перемогу передчасно – центральні банки повинні залишатися пильними. Завдання для урядів у всьому світі полягає в тому, щоб відновити довіру та підвищити продуктивність шляхом ефективного використання фіскальної політики та вжиття заходів для покращення функціонування ринку праці, продукції та фінансових ринків. Це залишається ключем до відновлення глобального відновлення.
Автор: Есвар Прасад, професор економіки Школи Дайсона Корнельського університету, є старшим науковим співробітником Брукінгського інституту та автором книги «Майбутнє грошей: як цифрова революція трансформує валюти та фінанси» (видавництво Гарвардського університету, 2021). Керолайн Смілтнекс внесла свій внесок у цей коментар.
Джерело:PS, США
