Інвестори стали обходити ризики, уникаючи ринків на користь банківських депозитів.
Протягом багатьох років користувачі мережі Китаю жартували, що в країні живуть мільйони дурнів з купою грошей. Їх називали «шніт-цибулею», це здоровий урожай, який може процвітати незабаром після збору врожаю та з’являтися знову і знову.
Ця характеристика не була цілком безпідставною. Зрештою, гарячі денні трейдери Китаю справді підштовхнули фондовий ринок до неймовірного рівня в 2015 році. Не менш вражаючий крах, здавалося, не залишив довготривалої травми. Кілька років потому оптимісти відновили свій настрій, висипаючи мільярди доларів на все, що було модним, від нових фондів зіркових менеджерів до ф’ючерсів на яблука.
Однак ця зухвалість випарувалася. Через три десятиліття після відкриття Шанхайської фондової біржі китайці стали затятими інвесторами. Вони більше не хочуть бути дурнями, які ловлять падаючі ножі.
Для підтвердження цієї зміни настроїв дивіться не далі, ніж дані про заощадження споживачів і щоквартальне опитування центрального банку в містах. Станом на серпень депозити домогосподарств становили рекордні 132 трильйони юанів (18 трильйонів доларів), перевищивши весь валовий внутрішній продукт Китаю минулого року. Люди продовжують класти гроші в банки, навіть якщо Народний банк Китаю знижує ставки по депозитах.
Добре відомо, що китайці накопичують готівку з часів пандемі. Але така поведінка почалася ще в 2018 році. На той час домогосподарства вже пройшли через американські гірки хвилювань і розчарувань. Насправді, згідно з опитуванням центрального банку, їхня перевага щодо купівлі інвестиційних продуктів, таких як акції, облігації та трасти, неухильно знижується після краху 2015 року.
Цей менталітет відмови від ризику створює великий головний біль для уряду, оскільки він неминуче гальмує нову політику, спрямовану на підвищення настроїв ринку. Минулого місяця зниження гербового збору, перше з 2008 року, спровокувало ралі акцій на 5,5% — воно тривало лише одну хвилину на відкритті, перш ніж згаснути. Подібним чином сплеск продажів житла в найбільших містах Китаю втратив оберти менше ніж через два тижні після того, як влада послабила іпотечні обмеження.
Раз вкусив, два рази соромиться. Індекс Shanghai Composite коливається на позначці 3100, що більш ніж на 40% нижче свого рекордного максимуму 2007 року. На ринку нерухомості ціни на існуюче житло впали щонайменше на 15 % від свого піка в більш ніж половині китайського 2 го рівня.
Державні ЗМІ люблять висміювати американську винятковість, критикуючи насильство зі зброєю чи расову напругу щоразу, коли вони з’являються в новинах. Але зі створенням багатства США, безсумнівно, виняткові. За даними Федерального резерву, домогосподарства мають близько 39% своїх грошей на ринку і лише 13% готівкою та банківськими депозитами. Вони готові терпіти невизначеність, тому що фондовий ринок з часом винагороджує тих, хто купує та тримає.
Не в Китаї. Люди зрозуміли, що ризикування не приносить їм користі, принаймні не в нинішній політичній економіці. Вони мають гроші, але вважають за краще сидіти осторонь.
Автор: Шулі Рен є оглядачем Bloomberg Opinion, який висвітлює азіатські ринки. Колишній інвестиційний банкір, вона була ринковим репортером у Barron’s. Вона є чартерним власником CFA.
Джерело: Bloomberg
