Враховуючи міцні зв’язки з Росією, економісти пророкували євразійським економікам похмуре майбутнє. Але реальність показує іншу картину
Безсумнівно, економічне прогнозування є важкою роботою, особливо коли йдеться про прогнозування можливої рецесії. Докази показують, що існує дуже велика ймовірність того, що рецесія буде упущена або що прогнозована рецесія насправді не відбудеться. Останнє було знаменито описано Нобелівським лауреатом Полом Самуельсоном, коли він говорив про «передбачення дев’яти з останніх п’яти рецесій».
Саме так було, коли мова зайшла про прогнозування економічних перспектив країн Центральної Азії та Південного Кавказу після російського вторгнення в Україну. Ще в березні-квітні 2022 року майже будь-який економіст міг передбачити, що ці держави, настільки сильно прив’язані до Росії на рівні, який майже синхронізував їхні економічні цикли, мали похмуре економічне майбутнє з огляду на глибоку кризу, яка очікується для Росії.
Зовнішня торгівля з Росією становила близько 30 відсотків від загальної торгівлі Вірменії та 25 відсотків від загальної торгівлі Киргизстану.
Ці економічні зв’язки включають, серед іншого, торгівлю, інвестиції, грошові перекази та валютні (FX) ринки. За останнє десятиліття грошові перекази з Росії становили в середньому 30% ВВП Таджикистану і 25% ВВП Киргизстану. У той час як зовнішня торгівля з Росією становила близько 30 відсотків від загальної торгівлі Вірменії та 25 відсотків від загальної торгівлі Киргизстану. Інші країни з міцними економічними зв’язками з Росією – це Казахстан, Узбекистан, Грузія та Азербайджан. Ці зв’язки створили синхронізований економічний цикл для регіону, що було чітко видно в наслідках шоку 2014 року (санкції «першого раунду» та нафтовий шок), коли майже всі країни регіону зазнали уповільнення зростання та тиску на свої валютні ринки.
Це причина, чому з 24 лютого 2022 року економічна невизначеність була високою не лише для Росії, але й для ширшого регіону. Намагаючись якось окреслити ризики для економіки Вірменії, ми з колегою опублікували статтю, в якій можливі кількісні оцінки розвитку подій різними сценаріями. Вони намалювали в цілому досить похмуру картину: падіння грошових переказів, експорту, інвестицій і ВВП. Хоча ми підкреслювали, що певні позитивні зміни можливі, їх було важче спрогнозувати, і вони також розглядалися як незначні.
Довести, що прогнозисти помиляються
Міжнародні організації дотримувалися тієї ж лінії думок. МВФ, наприклад, прогнозував значне сповільнення регіонального економічного зростання в регіоні. І все ж виявилося, що деякі країни справді зафіксували темпи економічного зростання , які навіть помітні в усьому світі. Як синоптики могли бути настільки далекими від реальності і в чому була їх помилка?
Перша помилка виникла у вигляді припущень, зроблених щодо російської економіки. Хоча Росії прогнозували глибоку рецесію ( падіння ВВП від 8 до 15 відсотків), російська економіка в підсумку впала лише на 2,1 відсотка. Найбільшою помилкою, однак, було припущення, що канали, через які російська економіка впливає на інші країни, не зазнають впливу, хоча було зрозуміло, що Росія переживає безпрецедентний шок, ставши найбільшою санкційною країною в історії та дуже швидкими темпами. Враховуючи невеликий розмір деяких із цих постраждалих економік, для країн регіону виникли три макрокритичні наслідки.
У 2022 році чисті грошові перекази з Росії до Вірменії, Грузії та Азербайджану зросли більш ніж уп’ятеро, а в Таджикистані та Узбекистані – подвоїлися.
Після заборони Заходу на експорт до Росії російський імпорт скоротився приблизно на 40 відсотків, але відновився до довоєнного рівня вже в листопаді 2022 року. Це відновлення відбулося завдяки переміщенню джерел імпорту в інші країни, як-от Китай, а також через паралельний імпорт із третіх країн, таких як Туреччина, Казахстан, Киргизстан, Вірменія та Грузія. Як наслідок, споживчі товари, такі як смартфони, пральні машини та холодильники, морозильні камери, легковий транспорт і запчастини до них, все ще потрапляють до Росії, хоча й з деякими ціновими надбавками, які стягуються на альтернативних маршрутах і приносять додатковий прибуток компаніям, які діють як посередники.
Обмежуючи можливості Росії для ведення бізнесу на міжнародному рівні (включно з ІТ та фінансовим сектором), санкції спонукали кваліфіковану робочу силу покидати країну, яку частково приймають такі країни регіону, як Вірменія, Грузія, Казахстан та Узбекистан, у кількості від 50 до 150 осіб. тисяч осіб для кожної країни. Це чинить тиск на місцеві ринки житла, через різке зростання орендної плати та цін, а також на ціни в секторі послуг.
Нарешті, країни навколо Росії також зазнали відносно великого притоку капіталу з країни, який частково супроводжував пересування людей і компаній, а іншою частиною впливав пошук «безпечного місця» від режимів санкцій, які також націлений на російський банківський сектор. У 2022 році чисті грошові перекази з Росії до Вірменії, Грузії та Азербайджану зросли більш ніж уп’ятеро, а в Таджикистані та Узбекистані – подвоїлися. Це спричинило тиск на валютні ринки цих країн, що призвело до підвищення курсу національних валют. Найсильніше подорожчав вірменський драм – 18,5 відсотка у 2022 році, за ним йшов грузинський ларі з 13,3 відсотка.
Зворотний бік медалі
Більшість цих економік невеликі за розміром, тому ці канали є значним поштовхом до зростання. Наприклад, експорт з Вірменії до Росії зріс на 1,6 мільярда доларів , що становить лише 0,5 відсотка загального імпорту Росії у 2021 році, але забезпечив зростання експорту Вірменії більш ніж на 50 відсотків.
Але у цієї медалі є і зворотний бік. Оскільки країни регіону отримують вигоду від російського припливу та паралельної торгівлі, уразливі місця швидко накопичуються.
Відчутний позитивний економічний ефект призвів до явища, яке економісти називають «голландською хворобою», коли економіка стає більш «лінивою» і починає втрачати більш продуктивні сектори.
По-перше, хоча ймовірність застосування Заходом вторинних санкцій щодо паралельної торгівлі оцінюється як низька, ці країни все більше наражаються на російську економіку, яка зазнає великих викликів і трансформацій.
По-друге, ціновий тиск, викликаний притоком людського капіталу в ці країни, також є проблемою, особливо в умовах високої інфляції. Це створює соціальний тиск і збільшує нерівність через вищі доходи в одних секторах (житло, житло та інші послуги) і зростання цін при стагнації реальних доходів в інших секторах (таких як сільське господарство чи промисловість).
Нарешті, відчутний позитивний економічний ефект призвів до явища, яке економісти називають «голландською хворобою», коли економіка стає більш «лінивою» і починає втрачати більш продуктивні сектори. Це відбувається через підвищений обмінний курс, який робить товари, вироблені в країні, дорожчими за кордоном, що призводить до того, що вітчизняні компанії втрачають свої зовнішні ринки. Більше того, робоча сила починає переміщатися до «ледачих» секторів, що розвиваються, створюючи більш довгострокові проблеми. Ця проблема помітна, наприклад, у вірменському ІТ-секторі, який швидко розвивається завдяки талановитій робочій силі та конкурентоспроможності цін.
У країн регіону, як і у країн Заходу, які вводять санкції, є певне домашнє завдання.
Хоча уряди країн Центральної Азії та Південного Кавказу намагаються керувати такими ризиками, деякі з них стикаються з важким вибором. Наприклад, Вірменія заборонила експорт товарів подвійного призначення, але не очікується, що реекспорт товарів, таких як смартфони чи автомобілі, припиниться, враховуючи спільний економічний простір (Євразійський економічний союз), який ділиться з Росією. А інфляційний тиск від додаткового попиту підштовхнув центральний банк до посилення монетарної політики та лише обережно її пом’якшить знову, навіть після порушення нижньої межі цілі інфляції.
Не легше впоратися з проблемами «ліні». Підвищення обмінного курсу вже є реальністю, тому уряди намагаються стимулювати «продуктивні» сектори, такі як виробництво та ІТ. Але такі види політики є дорогими як фінансово, так і соціально.
Отже, у країн регіону, як і у західних країн, які вводять санкції, є певне домашнє завдання. Перші повинні бути обережними, зважуючи короткострокові вигоди та довгострокові витрати, перш за все, щоб захистити себе від ризиків, які можуть завдати шкоди їхній економіці протягом більш тривалого періоду. А останні повинні підтримувати їх на цьому шляху всіма доступними для них засобами.
Автор: Нарек Карапетян – експерт науково-дослідного центру «Амберд». Його дослідження зосереджені на макроекономіці, фінансовому секторі, політиці управління боргом, аналізі та прогнозуванні фінансового ринку, прикладній економетриці та аналізі та прогнозуванні на основі моделей.
Джерело: IPS-Journal, ЄС
