Торгівля падає, а ціни падають. Скільки розчарувань може винести світова економіка?
В останні роки епічного зростання в США, який закінчився COVID-19, почала використовуватися фраза для опису сприятливих умов, що поширюються по всьому світу. Кажуть, що світ перебуває на порозі надзвичайно синхронізованого розширення. Мало хто все ще говорив про відновлення безробіття в Америці, і Китай, після деяких рідкісних спотикань, здавалося, повертався до колишньої міцності. Інфляція зникла, і це сприймалося як добре.
Японія та єврорегіон виглядали добре, останній залишив позаду руйнівну боргову кризу. Краса цієї дивовижної єдності, яку прославляли на початку 2017 року статті з Bloomberg News і історія на обкладинці The Economist , полягала в тому, що вона полегшить тягар, який несуть США. Навіть торгова напруженість між Вашингтоном і Пекіном не вплинула на це. Настали щасливі дні, і на деякий час вони закінчилися.
Але чи зараз світ охоплений тривожним нападом однобокості? Картина невтішна. Китай, джерело стільки комерційної життєздатності за останні кілька десятиліть, просто не може відпочити. Звіти цього тижня виявили нові удари по хиткому відновленню. Експорт впав, імпорт тривожно впав, і після місяців анемічної інфляції споживчі ціни фактично впали в липні більше, ніж рік тому. Дефляція очікується, враховуючи те, що ІСЦ зріс порівняно з попереднім місяцем і прогнозується, що ціни на продукти харчування — головний винуватець — зростуть. Це мало комфорту. Існує тривожна відсутність попиту в другій за величиною економіці.
Тут також багато негативу. Люди шукають ознаки слабкості китайської економіки, тому спостерігати, як райдужні прогнози щодо повторного відкриття швидко згасають, стало покаранням. Ще один скидання даних, ще одна сувора оцінка. Сектор власності є джерелом горя. Country Garden Holdings Co., колись найбільший будівельник за обсягом продажів, балансує. Наявні рішення здаються скромними та дуже знайомими, наприклад, зробити трохи більше на фіскальному фронті та знизити процентні ставки. Центральний банк відмовляється від ведмежих ставок на юань, але не наполегливо.
Було б помилкою бути апокаліптичним щодо ситуації в Китаї. Основні економіки проходять цикли. Ми повинні звикнути бачити їх більше в Китаї. У той же час земна куля залежить від Сполучених Штатів, щоб підтримувати зростання. Якщо в передпандемічні роки для США було добре те, що вони не брали на плечі світову економіку самостійно, чи це погано, що зараз панує розбіжність?
Рецесія чи навіть стагнація сьогодні виглядає далекою перспективою. Більшість сучасних аналізів відзначає зменшення шансів скорого спаду в Америці. Минулого тижня JPMorgan Chase & Co. приєдналася до тих, хто прогнозує, що спаду вдасться уникнути. Ринок праці залишається сильним, інфляція, яка все ще перевищує цільовий показник Федерального резерву, ймовірно, досягла свого піку. Безвихідна ситуація зі стелею боргу була вирішена без кризи. Занепокоєння щодо здоров’я регіональних банків зменшилося.
JPMorgan обережно не виключає рецесії. Ризик спаду «все ще дуже високий», написав головний економіст США Майкл Феролі . Така розсудливість є мудрою.
Було б прикро, якби полегшення в щадних умовах США перетворилося на тріумфалізм. Наприкінці 1990-х років, коли в США спостерігався технологічний бум, рівень безробіття був низьким, а інфляція велася, їх було досить багато. Японія, яка на початку десятиліття вважалася головним економічним суперником Америки, здавалося, переживала занепад. Значна частина Східної Азії, яку колись називали «тиграми» за швидку трансформацію, намагалася позбутися фінансового краху. Люди говорили про «нову парадигму» і навіть сумнівалися, чи все ще існують бізнес-цикли. Швидке, але ще не загрозливе, сходження Китаю було значною частиною картини.
Але до березня 2001 року США перебували в… рецесії. Великі європейські держави пішли за ними, і Японія опинилася в скрутному становищі, слугуючи лабораторією для так званої нетрадиційної монетарної політики, яка з часом зрештою стала практикуватися в США та зоні євро. Справа в тому, що економіка не є статичною. Приємно, що Сполучені Штати на даний момент відвели скептиків. Проте ця американська експансія не триватиме вічно. Замість того, щоб святкувати, ми повинні турбуватися про те, що решта світу знемагає.
У нещодавній записці Bank of America Corp. зазначив розбіжність і запитав, чи світ менш синхронний. Фірма нещодавно переглянула прогнози зростання для США та Китаю — у протилежних напрямках. Зазначаючи, що м’які посадки в США є незвичайними, економісти сказали, що «багато чого ще потрібно виправити». BofA також висловив скептицизм щодо того, що Китай занурюється в « рецесію балансу », яка характеризується тим, що дохід використовується для погашення боргу, а не для витрат.
У будь-якому випадку, світова економіка, яка виходить з гармонії, повна ризиків. Федеральна резервна система знову знаходить себе в центрі. Попри всю похмурість, що виходить із Китаю, його центральний банк виглядає досить пасивним. Інфляція в США все ще надто висока, щоб голова ФРС Джером Пауелл почав розсилати лагідні критики щодо глобальної економіки , як він це зробив наприкінці 2018 року або як це зробила до нього Джанет Єллен у 2015 році, після того, як Народний банк Китаю зірвав девальвацію валюти.
Проте слідкуйте за цим. Проблеми Китаю мають спосіб вимити на береги кожного.
Автор: Деніел Мосс – оглядач Bloomberg Opinion, який висвітлює економіку Азії. Раніше він був виконавчим редактором Bloomberg News з економіки.
Джерело: Bloomberg
