Щоб відновити зростання, уряд має вирішити глибші проблеми, які стримують бізнес і споживачів.
Серед багатьох питань, які міністр фінансів США Джанет Єллен матиме для лідерів Китаю під час свого візиту до Пекіна цього тижня, є те, що вони планують зробити щодо невдалого відновлення країни, яке кидає тінь на ринки та світову економіку. Більше короткострокових стимулів може бути доречним, але це не вирішить глибше вкорінених проблем, які стримують зростання.
Спалах витрат на початку року після того, як уряд скасував драконівські обмеження, пов’язані з Covid-19, породив надії, що Китай може значно відновитися та дати вкрай необхідний поштовх світовій економіці у 2023 році. Натомість споживачі відступили, налякані . падінням ринку нерухомості та фінансами, які постраждали від пандемії. Підприємства, які також сильно постраждали від карантину через Covid, наслідували їхній приклад: приватні інвестиції скоротилися порівняно з 2022 роком.
Незважаючи на те, що Китай все ще може досягти своєї офіційної цілі зростання приблизно на 5% за рік, економіка стикається з серйозними проблемами. Слабкий закордонний попит і зміна маршрутів ланцюгів постачання завдають удару по експорту . Перспективи нерухомості залишаються жахливими; Bloomberg Economics оцінює, що заборгованість забудовників на суму 12% валового внутрішнього продукту знаходиться під загрозою дефолту. Безробіття серед молоді зараз перевищує 20%, що є похмурим рекордом. Тертя зі США викликають страх у іноземних інвесторів.
Успішний візит Єллен міг би зняти деякі з останніх страхів. Але китайські компанії навряд чи знову почнуть інвестувати, поки не побачать стійкого відновлення попиту. Зокрема, це віщує погане для молодих працівників: на приватний сектор Китаю припадає 80% міської зайнятості та дев’ять із десяти нових робочих місць. Тим часом, оскільки Європа скочується в рецесію , а США, можливо, рухаються тим же шляхом, зростання Китаю має вирішальне значення для уникнення глобального уповільнення.
Незважаючи на те, що державна рада Китаю попередила, що ситуація вимагає «силових заходів», уряд наразі зробив лише обмежені кроки для стимулювання економіки, зокрема знизивши процентні ставки минулого місяця. Також обговорюються пропозиції щодо підтримки ринку нерухомості та стимулювання споживання автомобілів і побутової техніки.
Певна обережність зрозуміла. Незрозуміло, що подальше зниження ставок принесе багато користі, враховуючи, що домогосподарства, які ухиляються від ризику, і приватні компанії не вимагають нових позик. Вливання більше грошей в інфраструктуру — традиційна методика Пекіна — навряд чи ефективно стимулюватиме зростання, оскільки віддача від таких проектів останнім часом була низькою.
Будь-який короткостроковий стимул був би краще спрямований на підвищення попиту. Уряд може зробити більше, щоб помістити готівку в кишені споживачів — наприклад , через трансферти домогосподарствам з низьким рівнем доходу, податкові знижки або ваучери на споживання.
Не менш важливим є вирішення довгострокових тривог, які турбують багатьох китайців. Уряд давно знає , наприклад, що він повинен прискорити зусилля щодо підвищення пенсій і зміцнення системи соціального захисту. Домогосподарства накопичують заощадження частково для покриття витрат на догляд за літніми людьми, медичне обслуговування та вихід на пенсію. Поки ці занепокоєння не звільняться, споживачі залишатимуться неохоче витрачати вільно.
Динамічний приватний бізнес Китаю, який протягом останніх років спостерігав, як уряд руйнує цілі галузі за допомогою регулятивних репресій, також потребує заспокоєння. Хоча офіційні особи, починаючи з президента Сі Цзіньпіна і наполягаючи на тому , що підприємці залишаються цінними, однієї лише риторики недостатньо. В ідеалі уряд почав би вирівнювати умови гри між приватними та державними компаніями — забезпечуючи кращий доступ до землі, фінансування та контрактів на закупівлі, а також рівне регуляторне ставлення. Збільшення фінансової підтримки місцевих органів влади зменшило б їхні стимули руйнувати приватні компанії за допомогою зборів і податків, щоб досягти планових доходів.
Нинішнє уповільнення ще не є кризою. Це може бути можливістю для Китаю вирішити структурні проблеми, які ставатимуть ще більш складними, чим довше їх уникатимуть.
Редакційна стаття
Джерело: Bloomberg, США
