• Вразливі економіки страждають від дефіциту твердої валюти та боргового ризику
• Уолл-стріт обирає обережний підхід до розвитку активів
Лікарні відкладають операцію на Шрі-Ланці. У Нігерії призупинено міжнародне авіасполучення. У Пакистані закриті автомобільні заводи.
У деяких із найбільш уразливих країн світу, що розвиваються, ситуація на місці є жахливою.
Дефіцит доларів ускладнює доступ до всього, від сировини до ліків. Тим часом уряди борються зі своїми боргами, гоняючись за пакетами порятунку від Міжнародного валютного фонду.
Це змушує переосмислити позитивний консенсус ринків, що розвиваються, який охопив Уолл-стріт лише кілька місяців тому. Звичайно, мало хто очікував, що проблеми, з якими стикаються певні передові економіки, будуть вирішені цього року, але біль посилився разом із відскоком долара.
Хоча негаразди на периферії країн, що розвиваються, навряд чи призведуть до падіння класу активів у цілому, деякі кажуть, що це змусить менеджерів з управління капіталом бути більш тактичними у розподілі інвестицій у найближчі місяці.
«У цих проблемних країнах назріває справжня криза, і для деяких ситуація може стати ще гіршою», — сказав Хаснайн Малік, стратег ринків, що розвиваються та передових ринків Tellimer у Дубаї. «Інвесторам потрібно буде бути ще більш пильними, перевіряючи вразливість і диференціюючи ризики країни, щоб уникнути несподіванки наступної Гани або Шрі-Ланки».
У Пакистані заводи зупинили роботу в останні місяці, оскільки у них закінчилася тверда валюта для імпорту сировини. У Шрі-Ланці уряд встановив ліміт у 20 літрів палива на людину на тиждень, а державні лікарні відкладають нетермінові операції через брак ліків та інших медичних матеріалів.
Це не кажучи вже про міжнародних перевізників, які призупинили рейси до Нігерії через труднощі з поверненням доларів з країни. У Бангладеш виробники електроенергії вимагають від центрального банку 1 мільярд доларів іноземної валюти для імпорту палива, щоб запобігти загрозливій енергетичній кризі. Малаві також стикається з дефіцитом фармацевтичних препаратів, добрив і дизельного палива на тлі скорочення імпорту через кризу долара.
Індекс ринків наступного покоління JPMorgan Chase & Co., який відстежує доларовий борг тих країн, які розвиваються, минулого місяця зафіксував падіння на 0,4%, найбільше з вересня. І на тлі нещодавнього зростання курсу долара валюти Гани, Єгипту, Пакистану та Замбії цього року впали набагато більше, ніж їхні світові аналоги.
Це змусило деяких фінансових менеджерів застосувати більш обережні підходи, відмовившись від загального оптимізму щодо ринків, що розвиваються, який спостерігався на початку року.
«Ці країни загрузли в економічному колапсі, а деякі, як-от Пакистан, балансують на межі чергового дефолту», — сказав Джон Марретт , старший аналітик Economist Intelligence Unit у Гонконгу. «Більшість їхніх економік борються. Валюти також коштують набагато менше».
Тим часом менеджери, які більше не схильні до ризику, натомість шукають привабливі прибутки від боргових зобов’язань від урядів, які зуміли утримати свої фіскальні дефіцити під контролем і відносно стабільні валюти. Barclays Plc вказала на Мексику та Колумбію як на країни, які прямують до подальшої фіскальної консолідації.
Небезпечний цикл
Для таких країн, як Шрі-Ланка, проблеми почалися багато років тому, коли чиновники витрачали цінні резерви твердої валюти, щоб штучно підтримувати місцеві обмінні курси на високому рівні.
Але саме війна Росії в Україні та агресивне посилення політики Федерального резерву підштовхнули долар до максимумів за покоління. Це підштовхнуло багато передових економік ближче до краю, оскільки стрімке зростання цін на енергоносії та продовольство виснажило їхні скарбниці.
«Спокусливо сказати, що через посилення ФРС виникла криза на ринковому ринку, але це позбавляє політиків у деяких країнах, які впроваджували нежиттєздатну фіскальну політику, повноважень», — сказав Семі Муадді, керівник відділу ринків, що розвиваються, компанії T. Rowe. Ціна в Балтиморі. «Тим не менше, жорсткіші фінансові умови тепер викривають політику в деяких із цих країн, яка виявляється нежиттєздатною».
Близько двох десятків країн вишикувалися в чергу за допомогою від Міжнародного валютного фонду, хоча прогрес був повільним для країн, які гальмують боргові переговори. У цьому році вже кілька країн, обтяжених боргами, — включаючи Єгипет, Пакистан і Ліван — знизили свої обмінні курси , намагаючись розблокувати фінансування для порятунку, а торговці валютою готуються до потенційної хвилі девальвації.
На думку Брендана МакКенни, економіста та стратега Wells Fargo Securities LLC у Нью-Йорку, ті, хто готовий ризикнути, можуть знайти можливість у країнах із чітким планом реформ і шляхом до підтримки офіційних кредиторів, таких як МВФ.
«Пакистан, Шрі-Ланка та Гана — можливо, зараз не час розміщувати там капітал», — сказав він. «Але Єгипет може стати можливістю, якщо програма МВФ буде успішною в підтримці економіки під час проведення жорстких реформ».
Автори: Карл Лестер М Яп (Karl Lester M Yap) і Скотт Сквайрз (Scott Squires).
Джерело: Bloomberg
