Центральные банки хотят бороться с инфляцией, повышая процентные ставки. Это приведет к большим страданиям во всем мире, но есть гораздо более эффективные меры.
Непоколебимая решимость центральных банков повышать процентные ставки поистине примечательна. Во имя сдерживания инфляции они намеренно взяли курс, который вызовет рецессию или усугубит ее, если она все же наступит. Поступая так, они открыто признают страдания, которые причинит их политика, хотя и не указывают, что основной удар понесут не их друзья с Уолл-стрит, а бедные и маргинализированные. А в США эти страдания непропорционально сильно затронут цветных людей.
Как показывает новый отчет Института Рузвельта , соавтором которого я являюсь, любая польза от дополнительного снижения инфляции, связанного с процентной ставкой, будет минимальной по сравнению с тем, что произошло бы в любом случае. Инфляция уже, кажется, замедляется. Может быть, она смягчается медленнее, чем оптимисты надеялись год назад — перед войной России на Украине, — но именно по тем причинам, которые изложили оптимисты. Например, высокие цены на автомобили, вызванные нехваткой компьютерных чипов, упадут, как только будут преодолены узкие места в поставках. Это произошло, и запасы транспортных средств действительно увеличиваются.
Оптимисты также ожидали, что цены на нефть упадут, а не продолжат расти, что и произошло. Фактически, снижение стоимости возобновляемых источников энергии предполагает, что цена на нефть будет продолжать падать ниже сегодняшнего уровня в долгосрочной перспективе. Очень жаль, что мы не перешли на возобновляемые источники энергии раньше. Тогда мы были бы гораздо лучше защищены от капризов цен на ископаемое топливо и гораздо менее уязвимы для прихотей диктаторов нефтяных государств, таких как президент России Владимир Путин и правитель Саудовской Аравии, поджигатель войны и убийца журналистов наследный принц Мухаммед бин Салман .(обычно известный как МБС). Мы должны быть благодарны за то, что обе стороны потерпели неудачу в своей явной попытке повлиять на среднесрочную перспективу США в этом году, резко сократив добычу нефти в начале октября .
Более высокие процентные ставки еще больше затрудняют привлечение инвестиций.
Еще одна причина для оптимизма связана с торговой наценкой — суммой, на которую цены превышают затраты. Хотя торговые спреды ранее медленно увеличивались по мере того, как экономика США становилась все более монополизированной, с начала кризиса Covid-19 они резко выросли . По мере того, как экономика постепенно выходит из пандемии (и, надеюсь, войны), торговые диапазоны должны снижаться, что должно сдерживать инфляцию. Хотя заработная плата временно растет быстрее, чем до пандемии, это хорошо. Наблюдается огромный и продолжительный рост неравенства, который только усугубляется недавним снижением (с поправкой на инфляцию) реальной заработной платы.
Отчет Института Рузвельта также развенчивает аргумент о том, что сегодняшняя инфляция была вызвана чрезмерными расходами, связанными с пандемией, и что для ее снижения потребуется длительный период высокой безработицы . Инфляция спроса возникает, когда общий спрос превышает общее потенциальное предложение. Но в большинстве случаев это не так. Вместо этого пандемия породила многочисленные отраслевые ограничения предложения и сдвиги в спросе, которые вместе с асимметрией адаптации стали основными факторами роста цен.
Учтите, например, что сегодня американцев меньше, чем предполагалось до пандемии. Политика Трампа в отношении Covid-19 не только привела к потере более миллиона жизней в США (и это только официальная цифра), но и иммиграция также сильно пострадала из-за новых ограничений и в целом менее гостеприимного, ксенофобского одна среда уменьшилась. Таким образом, повышение арендной платы было вызвано не резким увеличением потребности в жилье, а скорее повсеместным переходом к работе на дому, что меняло местонахождение людей (особенно работников умственного труда). По мере того, как многие специалисты переезжали, арендная плата и стоимость жилья выросли в одних районах и снизились в других. Но арендная плата росла больше в местах повышенного спроса, чем падала в местах падения спроса. Таким образом, изменение спроса способствовало общей инфляции.
Вернемся к большому политическому вопросу, поставленному здесь на карту. Приведут ли более высокие процентные ставки к увеличению предложения чипов для автомобилей или предложения масла (каким-то образом побуждая MBS поставлять больше)? Будут ли они снижать цены на продовольствие, кроме как за счет снижения глобальных доходов настолько, что люди будут ограничивать свой рацион? Конечно нет. Дело обстоит наоборот. Более высокие процентные ставки еще больше затрудняют привлечение инвестиций, которые могли бы ослабить ограничения предложения. И, как показывают отчет Института Рузвельта и мой предыдущий отчет, написанный в соавторстве с Антоном Коринеком, существует множество других способов, которыми более высокие процентные ставки могут усилить инфляционное давление.
После более чем десятилетия сверхнизких процентных ставок имеет смысл их «нормализовать».
Целенаправленная налогово-бюджетная политика и другие более точно подобранные меры имеют больше шансов обуздать сегодняшнюю инфляцию, чем резкие, потенциально контрпродуктивные меры денежно-кредитной политики. Например, адекватной реакцией на высокие цены на продовольствие было бы прекращение многолетней политики субсидирования фермеров, чтобы они ничего не производили, когда их следует поощрять производить больше.
Точно так же надлежащей реакцией на повышение цен в результате неоправданной рыночной власти было бы более эффективное применение антимонопольного законодательства, а способом реагирования на более высокую арендную плату для бедных домохозяйств было бы поощрение строительства жилья, в то время как более высокие процентные ставки делают обратное. Если была нехватка рабочей силы (типичным сигналом для этого является рост реальной заработной платы — противоположность тому, что мы наблюдаем в настоящее время), ответом должно стать увеличение обеспеченности местами в детских садах, проиммигрантская политика и меры по повышению заработной платы и улучшению условий труда.
После более чем десятилетия сверхнизких процентных ставок имеет смысл их «нормализовать». Но повышение процентных ставок выше этого уровня в абсурдной попытке быстрее обуздать инфляцию не только принесет страдания сейчас. Это также оставит неизгладимые шрамы, особенно на тех, кто меньше всего способен вынести бремя этой ошибочной политики. Напротив, большинство фискальных и других мер, описанных здесь, принесут долгосрочные социальные выгоды, даже если инфляция окажется более низкой, чем ожидалось.
Психолог Абрахам Маслоу однажды сказал: «Все выглядит как гвоздь для человека с молотком.» Тот факт, что у Федерального резерва США есть молоток, не означает, что он должен разрушать экономику.
Автор: Джозеф Э. Стиглиц — профессор Колумбийского университета, был председателем Совета экономических консультантов при администрации Клинтона, а также старшим вице-президентом и главным экономистом Всемирного банка. В 2001 году он получил Нобелевскую премию по экономике.
Источник: IPG–Journal (© Проект Синдикат), Германия
