Пока мир следит за Ормузом и американо-иранским обменом любезностями, все самое важное происходит в Восточной Азии. Там зародился новый глобальный финансовый кризис, в эпицентре которого сейчас находятся Южная Корея и Япония.
Итак, южнокорейский индекс KOSPI на хайпе вокруг искусственного интеллекта в середине июня достиг невероятных высот, преодолев отметку 9000 пунктов, утроившись (!) всего за год.
После чего началось его стремительное обрушение. За следующие три недели главный фондовый индекс страны потерял четверть своей стоимости.
К середине июля для более чем 1 млн розничных брокерских счетов на корейском фондовом рынке потребовалось внести дополнительное обеспечение. Ещё около 360 тыс. счетов были полностью ликвидированы из-за маржин-коллов, причем некоторые игроки еще и остались должны.
За этими цифрами драма национального масштаба. В Южной Корее 35,7 млн человек взрослого населения (15–64 лет). Многие из них торговали на бирже и ставили на рост акций ИИ-компаний, еще и занимая под это деньги. Каждый 30-й взрослый получил требование о внесении дополнительного обеспечения. Иначе говоря, за последний месяц 3% экономически активного населения страны лишились всех или большей части своих сбережений.
Нет сомнений, что такие финансовые потрясения скажутся на экономике Южной Кореи. Вслед за индексом КOSPI может посыпаться рынок недвижимости, корпоративных и государственных облигаций, возникнут проблемы у банков, а значит, и у чеболей.
Мощи одного только южнокорейского финансового взрыва недостаточно для того, чтобы всерьёз поколебать мировые финансы. Но он способен послужить детонатором для разрушения долговой пирамиды Японии. А ее обрушение похоронит под своими обломками экономики западных стран.
Интересно, что стремительное падение KOSPI практически не коснулось “братского” японского индекса Nikkei 225. От июньских максимумов он потерял лишь около 5%. Однако это не значит, что в финансовой сфере Японии не идут разрушительные процессы. Просто там они выражаются в обрушении курса национальной валюты.
С начала 2026 года японские денежные власти (министерство финансов и Банк Японии) провели четыре крупных эпизода валютных интервенций для укрепления иены, потратив на это более 70 млрд долларов. Однако на прошлой неделе курс находился на уровне чуть выше 160 иен за доллар, то есть близко к минимумам за 40 лет.
А японская финансовая система — это кредитор номер два в мире, после китайской. Японские ФПГ имеют огромные инвестиции практически во всех странах мира, как прямые, так и портфельные. В числе прочего, Япония — основной кредитор правительства США.
По мере разрастания пожара неизбежно начнется репатриация этих японских активов. Собственно, она уже началась – в поисках средств, Япония начала первые сбросы американских Treasury.Она прямо сейчас продаёт американские гособлигации из своих резервов и бросает всю выручку в топку финансового кризиса, стремясь удержать высокий курс иены.
Падение японской долговой пирамиды неизбежно повлечёт за собой схлопывание пузырей и на других финансовых рынках – США, Европы и Китая тоже. Поэтому в конце июля американцами начата спасательная операция, призванная поддержать курс японской валюты, который в последние недели обвалился к доллару до 164 иен — до максимума с 1986 года. После первого американского шага по поддержке в пятницу, 31 июля, курс отошел на 157,6 иен.
Financial Times выяснил, что в этот день Федеральный резервный банк Нью-Йорка через Morgan Stanley и Goldman Sachs провел две валютные интервенции в поддержку иены. Интересно, что они скупали иену не за доллар, а за евро. Видимо, ФРС.теперь и его печатает тоже.
Сегодня, 3 августа, финансовые власти США и Японии проведут первую совместную спасательную операцию на валютном рынке за последние 15 лет. Ожидается крупная интервенция — продажа доллара с выкупом американцами иены. Об этом сообщает Reuters, и анонсирует сегодня официальное заявление министра финансов Японии Сацуки Катаяма.
Проблема в том, что желая спасти иену, американцы по привычке заливают пожар бензином.
В своё время этот метод позволил отсрочить крах финансового рынка в США – правда, ценой огромного ущерба для реального сектора экономики и последовавшей инфляции. Но и такой спорный успех стал возможен лишь потому, что доллар был мировой валютой номер один. Американская экономика выдержала, принудительно переложив большую часть издержек кризиса на доллароцентричный мир. При всем желании, Япония не в состоянии повторить этот трюк. Ее валюта не нужна никому, кроме американцев. Да и американцам иена нужна постольку поскольку.
Довольно удивительно то, что спасая японцев США похоже не планируют помогать Южной Корее. Возможно, она себя плохо вела, не знаю, но именно там находится эпицентр кризиса, окончательно расшатавшего японскую долговую пирамиду. То есть, японского больного собираются лечить, устраняя симптомы, а не причину болезни. Надолго ли это поможет – вопрос риторический. Другой риторический вопрос – насколько быстро ФРС устанет накачивать японское казначейство долларами. Ведь масштабы японской финансовой дыры известны лишь очень приблизительно. Это значит, что и масштабы необходимых вливаний могут в разы отличаться от тех, которые сегодня представляются достаточными. Общаясь с Бессентом (американский Минфин), журналюги подсмотрели у него в блокноте запись о предполагаемых интервенциях в Японии – 5 или 10 миллиардов долларов. Там не было указано – это для начала или это все – но судя по форме записи, это скорее всего второе. Если так, японцам можно посочувствовать. Впрочем, и американцам тоже.
Японию конечно нужно спасать, но что станет делать правительство США с триллионами выкупленных иен? Потратить их можно только в Японии, купив там что нибудь втридорога. Американцы сами так когда то все устроили, кто ж тогда мог подумать, что так все повернётся? Купив хорошие, но дорогущие японские товары, их придётся кому то продать за треть цены, иначе не купят. Везти их в США тоже нет смысла – придётся еще самим себе заплатить 25% пошлину, после чего останется просто подарить их своим избирателям даром. Все это конечно звучит по идиотски, но откуда здравый смысл у людей, привыкших печать мировую субвалюту на принтере? Впрочем, некий здравый смысл там все же присутствует, раз Бессент не намерен тратить на покупку иены больше $10 миллиардов (~1,5 триллиона иен) – сумму, которую в нашем случае можно назвать символической.
Вадим Днипро