Трампономіка починається
Послухайте цю історію. Критики звинувачують Дональда Трампа в тому, що він занадто хаотичний, щоб багато чого зробити. Швидкість його перших призначень має їх розчарувати. Наступна адміністрація – це бізнес.
Ринки акцій та корпоративних облігацій загалом у захваті від перспективи дерегуляції та зниження податків під час другого президентського терміну Трампа. The Economist, навпаки, попереджає про ризик того, що масова депортація та глобальна торговельна війна можуть завдати реальної шкоди. Самі призначення свідчать про прагнення пана Трампа до підриву, жорсткої лінії щодо Китаю та абсолютної лояльності. З такою конкатенацією сигналів можна задатися питанням, що може вдарити по світовій економіці.
Відповідь на це питання складається з трьох частин, починаючи з намірів пана Трампа. Його прихильність до дерегуляції може бути корисною для зростання. Ілон Маск, найбагатша людина світу, та Вівек Рамасвамі, підприємець-політик, були призначені керівниками нової структури під пишною назвою “Департамент ефективності уряду”, або “дож”. Обіцянка скоротити 2 трлн доларів з річного бюджету уряду є явно абсурдною, але розумна лібералізація може бути корисною. У перший же день нова адміністрація могла б прискорити ухвалення законодавства про дозвільну систему, яке вже перебуває на розгляді в Конгресі. Пан Трамп також пообіцяв звільнити штучний інтелект. Ця технологія надзвичайно енергоємна. Тільки уявіть, якби простіші правила планування допомогли здійснити революцію.
На жаль, пан Трамп також хоче депортувати мільйони нелегальних мігрантів і запровадити тарифи до 60% на Китай і 10-20% на решту світу. Все це погано позначиться на зростанні. Наприклад, витрати на масову депортацію, за деякими оцінками, можуть становити сотні мільярдів доларів. Це не враховуючи економічного тягаря, пов’язаного з нестачею робочої сили та спіралеподібним зростанням споживчих цін. Приблизно половина працівників американських ферм не мають легального статусу.
Друга частина відповіді полягає в тому, що напруженість у порядку денному пана Трампа буде вирішена з необхідністю, оскільки гіперболізація пенькових промов стикається з безладною реальністю управління. Реалізація політики вимагає стільки зусиль, що його адміністрація буде просто не в змозі зробити все і одразу.
Запровадження універсальних тарифів займе певний час, оскільки вони потребуватимуть схвалення Конгресу або використання неперевірених президентських повноважень. Але законодавці-республіканці, які виступають за вільну торгівлю, можуть відреагувати на тарифи проти близьких союзників Америки. А використання чинного законодавства для запровадження універсального тарифу з міркувань національної безпеки, ймовірно, буде оскаржене в судах. Аналогічно, затримання, утримання під вартою та обробка мільйонів людей стане логістичним кошмаром. Федеральним органам доведеться звертатися по допомогу до органів влади штатів, багато з яких відмовлять.
Третя частина відповіді полягає в тому, що до намірів і пріоритетів домішується мінливий темперамент самого пана Трампа. Він любить обирати фаворитів, а потім від них відмовлятися. Він також нікому не зобов’язаний. Незважаючи на призначення в Білий дім Стівена Міллера, давнього прихильника і жорсткого політика щодо імміграції, Трамп може поставити зростання на перше місце, здійнявши шалений галас про депортацію, але обмеживши її реальний ефект. Те ж саме з паном Маском, якому, на думку ринків, можуть бути надані особливі привілеї. Але чи триватиме цей роман? Єдиною дисципліною для президента, який досяг такого вражаючого успіху, кинувши виклик експертам з його оточення, будуть ті ж самі ринки. Пан Трамп старомодно розглядає ціни на акції як барометр успіху.
Здається, ринки доходять висновку, що все буде добре. Хоча вони й усвідомлюють ризики інфляції та кумівства, інвестори роблять ставку на те, що тарифи та депортації не завдадуть значної шкоди. Натомість зниження податків спричинить ажіотажний попит на цукор, який збільшить прибутки корпорацій, а дерегуляція призведе до тривалого зростання.
Навіть якщо цей прогноз виявиться правильним щодо Америки – досить велике “якщо” – він занадто райдужний для решти світу. Оскільки Америка позичає, підвищує тарифи і зростає, долар зміцнюватиметься. Це послабить торгівлю. Це також призведе до підвищення процентних ставок і збільшення боргового тягаря в доларах США в країнах, що розвиваються.
Деякі уряди опиняться на лінії вогню, особливо якщо загроза підвищення тарифів понад універсальну ставку стане переговорним інструментом Трампа. Найбільш вразливою є Мексика, яка стане мішенню як для імміграційної політики Трампа, оскільки багато нелегальних мігрантів перетинають її кордон зі Сполученими Штатами, так і для його торговельної політики, оскільки в Мексиці розташовані заводи, які відправляють свій експорт на північ відповідно до Угоди між США, Мексикою та Канадою.
Пан Трамп, схоже, відчуває особливу неприязнь до зарозумілих лідерів Європейського Союзу. Багато республіканців стверджують, що, оплачуючи рахунки за американські війська в Європі в рамках НАТО, Америка фактично платить за європейський добробут. Для пана Трампа величезний профіцит торгівлі ЄС з Америкою сипле сіль на рану. Європа може розраховувати на розплату.
Головною мішенню ворожої економічної політики буде Китай. Марко Рубіо з Державного департаменту і Майк Волтц, радник з питань національної безпеки, хочуть, щоб суперництво між двома найбільшими економіками світу було в центрі американської політики. Оскільки фірми переміщують ланцюжки поставок з Китаю, кілька країн можуть отримати вигоду. Інші можуть потоваришувати з паном Трампом. Однак, як правило, розділення американської та китайської економік буде дуже руйнівним.
Країнам варто було б підготуватися до того, що нас чекає. ЄС заявив, що спрямує десятки мільярдів євро на оборону. Але він сильно відстав у сфері АІ і занадто довго відкладав зміцнення власного внутрішнього ринку. Китай перебуває в кращому становищі, але він нерозумно зволікав зі стимулюванням внутрішнього попиту.
Якщо пан Трамп пустить у хід залп тарифів, відповідь матиме спокусливий вигляд, не в останню чергу як демонстрація сили. Однак це буде актом самопошкодження. Мало яка країна є більш захищеною від торговельних шоків, ніж Америка з її великим внутрішнім ринком. Краще взяти позитивний бік трампономіки і дерегулювати. Якщо пан Трамп хоче змінити правила гри, найкращий спосіб впоратися з цим – стати більш конкурентоспроможним.