Экономика ЕС восстановилась в начале года после длительного периода стагнации. Хотя темпы роста в 0,3%, прогнозируемые на первый квартал 2024 года, все еще ниже прогнозируемого потенциала, они превзошли все ожидания.
Активность в еврозоне росла такими же темпами, ознаменовав окончание умеренной рецессии, наблюдавшейся во второй половине прошлого года. И инфляция в ЕС в первом квартале еще больше замедлилась.
Весенний прогноз прогнозирует рост ВВП в 2024 году на уровне 1,0% в ЕС и 0,8% в еврозоне.
Это небольшой рост по сравнению с промежуточным прогнозом на зиму 2024 года для ЕС.
Прогнозируется, что рост ВВП ЕС улучшится до 1,6% в 2025 году, пересмотр в сторону понижения на 0,1.. с зимы.
В еврозоне рост ВВП в 2025 году, по прогнозам, будет немного ниже, на уровне 1,4%, но также незначительно пересмотрен в сторону понижения. Важно отметить, что ожидается, что почти все государства-члены вернутся к росту в 2024 году, поскольку экономический рост в южной части ЕС по-прежнему опережает рост в Северной и Западной Европе, экономическая конвергенция в рамках ЕС будет развиваться и дальше. Примечательно, что в 20-ю годовщину расширения ЕС на восток и юг, почти после полной остановки в прошлом году, экономическая конвергенция возобновится и в новых государствах-членах. Ожидается, что она будет продолжаться устойчивыми темпами на протяжении всего прогнозируемого горизонта и в последующий период.
Частное потребление выросло на 0,4%. Несмотря на устойчивый рост занятости и заработной платы, трудовые доходы едва опережали инфляцию. Кроме того, домохозяйства откладывают большую долю своих располагаемых доходов, чем в 2022 году, поскольку высокие процентные ставки поддерживали альтернативную стоимость потребления на повышенном уровне, в то время как высокая неопределенность, эрозия реальной стоимости богатства из-за инфляции и падение цен на недвижимость поддерживали предупредительные сбережения.
Инвестиции выросли на 1,5% в 2023 году, но в основном за счет значительного переноса с 2022 года. Особенно к концу года слабость инвестиций была широко распространена во всех государствах-членах и типах активов, с явным сокращением строительного сектора, чувствительного к процентным ставкам. Внешнюю поддержку также не оказал внешний спрос, отягощенный резким замедлением мировой торговли товарами. Тем не менее, в условиях стагнации внутреннего спроса импорт сократился больше, чем экспорт, в результате чего вклад чистого внешнего спроса в рост реального ВВП составил 0,7.. И последнее, но не менее важное: негативное сопротивление необычайно сильного цикла запасов снизило внутренний спрос почти на 1.. и объясняет большую часть переоценки роста реального ВВП в 2023 году в предыдущих прогнозах.
Между тем, инфляция HICP продолжает снижаться. С пика в 10,6% в октябре 2022 года инфляция в еврозоне, по оценкам, достигла 2,4% в апреле 2024 года. Инфляция в ЕС пошла по аналогичному пути: мартовский показатель (апрель все еще отсутствовал на дату отсечения этого прогноза) составил 2,6%. Основным драйвером снижения инфляции стало стремительное падение розничных цен на энергоносители в течение 2023 года, однако во второй половине 2023 года на фоне слабой динамики роста базовое инфляционное давление начало ослабевать. Ожидания неминуемого и решительного снижения ставок по всему миру в последние недели снизились, поскольку базовое инфляционное давление, особенно в США, оказалось более устойчивым, чем ожидалось ранее. В еврозоне, где Европейский центральный банк в последний раз повышал базовые процентные ставки в сентябре 2023 года, рынки теперь ожидают более постепенных темпов снижения учетной ставки, чем зимой. Фьючерсы Euribor-3 месяца предполагают, что краткосрочные номинальные процентные ставки еврозоны снизятся с 4% до 3,2% к концу года и до 2,6% к концу 2025 года.
Несмотря на то, что розничные процентные ставки уже начали снижаться, банковское кредитование до сих пор не восстановилось из-за дальнейшего ужесточения кредитных стандартов, но особенно из-за снижения корпоративного спроса на кредиты. Тем не менее, поскольку процентные ставки продолжают снижаться, условия для постепенного расширения инвестиционной активности сохраняются и даже подкрепляются
активным снижением доли заемных средств в предыдущих кварталах.
В связи с продолжительной слабостью производственного сектора, в результате чего многие заводы работают ниже нормальных показателей загрузки производственных мощностей, ожидается, что инвестиции в оборудование в этом году увеличатся лишь незначительно (см. врезку I.2.1), а затем ускорятся в 2025 году. Ожидается, что инвестиции в нежилое строительство останутся устойчивыми, в значительной степени отражая государственные расходы на инфраструктуру при поддержке RRF. Напротив, инвестиции в жилищное строительство, по прогнозам, продолжат сокращаться, поскольку продолжающееся падение цен на жилье и все еще большое накопление запасов оказывают давление на предложение. Сокращение объемов жилищного строительства продолжится и в 2025 году, но совокупный прогноз маскирует значительные различия между странами.
Несмотря на стагнацию производства, в 2023 году в экономике ЕС было создано более двух миллионов рабочих мест благодаря повсеместному росту занятости по всему ЕС. Согласно опросу рабочей силы, уровень занятости людей в возрасте от 20 до 64 лет в ЕС достиг нового рекордного уровня в 75,5% в последнем квартале 2023 года.
Несмотря на снижение спроса, ситуация на рынке труда остается напряженной.
В марте уровень безработицы в ЕС достиг рекордно низкого уровня в 6,0%, а другие показатели слабости рынка труда остаются вблизи рекордно низких уровней. Кроме того, уровень безработицы продолжал снижаться в государствах-членах, где были зафиксированы самые высокие показатели, что привело к продолжающемуся сокращению рассредоточения между странами. Такие высокие показатели рынка труда отражают благоприятную динамику как спроса на рабочую силу, так и предложения рабочей силы, в том числе в связи с миграцией. В дальнейшем импульс этих позитивных факторов будет ослабевать, и ожидается, что рост занятости будет более сдержанным.
Однако на прогнозном горизонте ожидается, что в экономике ЕС будет создано еще 2,5 млн рабочих мест, а уровень безработицы будет колебаться около текущих рекордно низких показателей. Номинальная компенсация на одного работника выросла на 5,8% в 2023 году в ЕС с постепенным замедлением во втором полугодии. Прогнозируется, что он продолжит замедляться на
протяжении всего прогнозного горизонта, ослабляя базовое инфляционное давление.
Важно отметить, что рост реальной заработной платы, начавшийся в конце прошлого года, продолжится на всем прогнозном горизонте. К 2025 году средняя реальная заработная плата должна полностью восстановиться до уровня 2021 года, хотя это относится не ко всем государствам-членам.
Продолжающийся рост заработной платы и занятости будет поддерживать рост располагаемых доходов в 2024 году. Однако дальнейший рост нормы сбережений до 14,4% ограничивает расширение частного потребления до 1,3%, что все еще значительно ниже тренда роста. В 2025 году ожидается дальнейшее ускорение роста реальных располагаемых доходов, в то время как снижение процентных ставок снижает стимулы к сбережениям. Это должно обеспечить более устойчивый рост потребления на уровне 1,7% в ЕС.
Однако это не смогло подстегнуть спрос на экспорт из ЕС. Такие факторы, как постпандемическая ротация потребительского спроса от товаров к услугам, истощение запасов в странах с развитой экономикой и ужесточение денежно-кредитных условий, повлиявших на торговлю капитальными товарами, в совокупности способствовали значительному спаду в мировой торговле товарами. В этой слабой торговой среде ЕС в целом сумел завоевать долю экспортного рынка, хотя некоторые государства- члены продолжали фиксировать значительные потери. В перспективе глобальный рост (за исключением ЕС) останется на уровне около 3,5% на прогнозном горизонте.
В мире в целом прогнозируется ускорение темпов роста с 3,1% в 2023 году до 3,2% в 2024 году и 3,3% в 2025 году.
Это незначительный пересмотр в сторону повышения по сравнению с зимним прогнозом.
Перспективы роста в США выглядят лучше, чем ожидалось ранее, в основном из-за сильных показателей в конце 2023 года. Тем не менее, сохраняющееся инфляционное давление свидетельствует о том, что в краткосрочной перспективе сохранение жестких денежно-кредитных условий продолжится.
Продовольственные и неэнергетические промышленные товары в настоящее время стали основными факторами дезинфляции и, как
ожидается, продолжат снижать инфляцию на прогнозном горизонте, отражая снижение давления на трубопроводы.
Цены на услуги, напротив, до сих пор внесли очень незначительный вклад в процесс дезинфляции, отражая все еще повышенное давление на заработную плату. Тем не менее, относительно слабая экономическая динамика и замедление роста заработной платы должны позволить инфляции в сфере услуг замедлиться на прогнозном горизонте.
Что можно подитожить, что в целом, базовая инфляция (без учета энергоносителей и продуктов питания), как ожидается, будет снижаться на прогнозном горизонте примерно теми же темпами, что и общая инфляция, оставаясь лишь немного выше.
После значительного сокращения с середины 2023 года дисперсия инфляции в ЕС к 2025 году продолжит снижаться, отражая специфические для страны факторы базовой инфляции, включая ожидаемый рост заработной платы, динамику производительности и удельной прибыли. Эта динамика в значительной степени отражается в дефляторе ВВП – показателе эволюции внутреннего ценового давления. Ожидается, что дефлятор замедлится с 6% в 2023 году до 3,3% в 2024 году и 2,2% в 2025 году, поскольку все еще высокий, но замедляющийся рост заработной платы компенсируется возвращением к росту производительности и снижением маржи прибыли.
Инфляция в Украине в июне ускорилась до 4,8% по сравнению с тем же месяцем 2023 года, сообщила Государственная служба статистики. При этом в предыдущие три месяца этот показатель практически не менялся, составляя 3,2-3,3%.
Резкий рост в июне связан с ростом тарифов на электроэнергию на 63,6%.
С 1 июня тарифы на электроэнергию для потребителей выросли на 63,6% до 4,32 грн за кВт•ч независимо от потребления. Ранее тариф составлял 2,64 грн за кВт•ч. Доля электроэнергии в расчете инфляции составляет 1,7%. Таким образом, повышение тарифов добавило к инфляции 1,1% – то есть половину роста цен в июне. Также в июне подорожала стоимость железнодорожных пассажирских перевозок и некоторых продуктов. Наибольший прирост наблюдается в яйцах (на 15,5% по сравнению с маем). В месячном выражении инфляция ускорилась почти в четыре раза – с 0,6% в мае до 2,2% в июне. С начала года она составляет уже 4,3%.
Доход страны оценивается Всемирным банком в 5 070 долларов на душу населения. Всемирный банк обычно делит экономику мира на четыре группы с низким уровнем дохода: низкий, ниже среднего, выше среднего и высокий. Классификация обновляется каждый год 1 июля с учетом валового национального дохода (ВНД) на душу населения за предыдущий календарный год.
Повышение рейтинга Украины обусловлено возобновлением экономического роста в 2023 году (реальный ВВП увеличился на 5,3% после падения на 28,8% в 2022 году) и сокращением населения более чем на 15% с начала российского вторжения. Эти факторы были дополнительно усилены ростом цен на товары и услуги отечественного производства, что привело к значительному увеличению номинального ВНД на душу населения на 18,5%.
В то время как российское вторжение значительно ослабило экономику Украины, реальный рост в 2023 году был обусловлен строительной активностью (24,6%), что отражает значительное увеличение инвестиционных расходов (52,9%), поддерживающих усилия по восстановлению Украины.
Министерство экономики обновило статистические данные и пересмотрело свои предположения и прогноз экономического и социального развития Украины в 2024 году.
Соответственно, по итогам 2024 года ожидается, что номинальный ВВП превысит ₴7,484 трлн (в предыдущем прогнозе он составлял ₴7,643 трлн). Рост реального ВВП прогнозируется на уровне 3,5% (ранее ожидалось 4,6%). Потребительские цены вырастут на 5,4% в среднем за год и на 7,9% с декабря по декабрь (по сравнению со среднегодовой инфляцией в 8,5% и 9,7% за декабрь в предыдущем прогнозе).
Среднемесячная заработная плата сотрудников составит 20 581 грн ($500), а номинальная зарплата с поправкой на инфляцию увеличится на 12% (ранее средняя зарплата прогнозировалась на уровне 21 809 грн, а рост из-за инфляции составил 8,5%). Уровень безработицы среди лиц в возрасте 15-70 лет составит 18,2% против ранее прогнозируемых 18,7%.
Большинство украинцев (52%) склоняются к тому, что налоговая политика должна соответствовать налогообложению ЕС, свидетельствуют данные опроса Центра Разумкова. В то же время 35% опрошенных считают, что это должно произойти после того, как Украина получит полноправное членство в ЕС, а 17% считают,
что это должно произойти еще раньше. Опрос показал, что только 4,5% украинцев считают, что повышение налогов должно быть осуществлено оперативно, чтобы обеспечить максимальные поступления в государственный бюджет в краткосрочной перспективе. Четверть опрошенных (25,5%) считают, что повышение налогов должно осуществляться, но постепенно, чтобы сбалансировать потребность государства в дополнительных доходах и ограниченную покупательную способность населения.
В Украине экономическая активность в июне ослабла, а предприниматели ухудшили свои деловые ожидания, в первую очередь из-за длительных отключений электроэнергии и нехватки работников на рынке труда, говорится в макроэкономическом обзоре НБУ.
Эти факторы больно ударили по пищевой промышленности, особенно по производству хлеба, а также сдерживали восстановление металлургии и ремонтные работы. Из-за длительных перебоев с электроснабжением спрос на продукты и электронику с автономным питанием значительно вырос. В крупных городах украинцы активнее посещают рестораны и пункты самовывоза, что, в определенном смысле, поддерживает розничную торговлю и сферу услуг.
Однако негативное влияние дефицита электроэнергии привело к ослаблению спроса на работников, хотя количество вакансий в этот период обычно сезонно увеличивается, в основном из-за начала сбора урожая.
Также отсутствие электрического освещения может спровоцировать дополнительную эмиграцию в мае-июне. По состоянию на 13 июня число мигрантов увеличилось до 6,6 млн человек.
Европейский рынок рабочей силы, таким образом стабилизируется, хотя и за счет получения квалифицированных специалистов из Украины.
В январе-июне Украина экспортировала в ЕС товаров на $10,97 млрд, что на 9,7% меньше, чем за аналогичный период прошлого года, сообщило Минэкономики.
Больше всего сократился экспорт ЕС в соседние государства: Польша – на 25,7%; Словакия – на 21,3%; Венгрия – на 67,2%; Румыния – на 50,2%. При этом значительно увеличился экспорт в Испанию – на 81,1%, Италию – на 24,7%, Нидерланды – на 22,4%.
В 2025-2027 годах ожидается ускорение роста экспорта товаров и услуг Украиной на фоне умеренных темпов роста импорта. Это должно снизить отрицательное сальдо торгового баланса товаров и услуг к концу прогнозного периода, говорится в Бюджетной декларации на 2025-2027 годы.
Согласно прогнозу, в 2025-2027 годах рост экспорта товаров и услуг постепенно ускорится с 7% в 2025 году до 17,6% в 2026 году и 19,3% в 2027 году.
Как отметили в правительстве, положительной динамике будет способствовать разблокирование морских портов Украины, что в среднесрочной перспективе позволит вернуть украинский экспорт на традиционный внешний рынок, и развитие механизма страхования, перестрахования и гарантирования экспортной деятельности.
Михаил Мирошниченко