• Цінові реакції на скорочення виробництва стають менш вираженими
• Ринок уважно стежить за ознаками уповільнення китайського зростання
Нафтотрейдери починають ігнорувати найважливішу людину на ринку. Це може виявитися ризикованим гамбітом.
Тиждень тому міністр енергетики Саудівської Аравії принц Абдулазіз бін Салман пообіцяв в односторонньому порядку скоротити видобуток нафти в країні в липні до найнижчого рівня за останні десятиліття, не враховуючи скорочень, пов’язаних з пандемією COVID-19. Він назвав цей крок «льодяником».
Незважаючи на те, що останніми місяцями відбулося більше скорочення виробництва , його символіка була важливою, і принц Абдулазіз залишив відкритою можливість подовження обмеження. Це також було наслідком низки коментарів, які свідчать про те, що принц хоче завдати шкоди тим, хто спекулює на зниженні цін.
І все ж трейдери стають менш чуйними. Миттєвий приріст ціни від обмежень, які він оголосив у неділю, тривав день. До п’ятниці о 17:00 у Лондоні ф’ючерси на Brent коштували близько 76 доларів за барель — майже на тому ж рівні, що й тижнем раніше. Попереднє скорочення виробництва в квітні знадобилося менше місяця , щоб зняти ціни.
Виступаючи в неділю, принц сказав, що угода ОПЕК+ має бути проактивною та запобіжною. «Я думаю, що фізичний ринок говорить нам щось, а ф’ючерсний ринок говорить нам щось інше», — сказав він на арабсько -китайській бізнес-конференції в Ер-Ріяді. «Щоб зрозуміти ОПЕК+ сьогодні, це все про проактивність, попередження та застереження».
Незважаючи на очікування, що попит на нафту перевищить пропозицію в найближчі місяці, кілька речей підживлюють впевненість ведмедів. Але впадають у вічі два мінуси: перший полягає в тому, що російські поставки стрімко зросли всупереч очікуванням, що західні санкції їх обмежать. По-друге, це стурбованість долею економіки Китаю, яка роками була основою зростання попиту.
«Коли справа доходить до ринків нафти, як завжди, існує багато невизначеностей, і якщо мені доведеться вибрати найважливіший, то це Китай», — сказав Фатіх Біроль, виконавчий директор Міжнародного енергетичного агентства, в інтерв’ю Bloomberg TV цього тижня. . «Якщо китайська економіка слабшає або зростає набагато нижче, ніж вважають багато міжнародних економічних організацій, це, звичайно, може призвести до ведмежих настроїв».
Минулого місяця індекс виробництва закупівель у Китаї впав до 48,8, що перевершило очікування, а також стало найслабшим показником з грудня, коли країна загрузла в обмеженнях Covid nul.
Навіть якщо його економіка знову прискориться, Китаю доведеться витрачати багато сирої нафти. Запаси в країні зросли до дворічного максимуму в травні, і кілька трейдерів заявили, що бачать нещодавнє підвищення цін на нафту в Саудівській Аравії для Азії, поряд із продовженням скорочення видобутку в ОПЕК+, як частину зусиль з виснаження цих запасів.
Глобальна картина
Це ускладнює менш райдужну — але далеко не відверто ведмежу — картину глобального попиту.
З січня МЕА, чиї баланси попиту та пропозиції служать орієнтиром для світових нафтових аналітиків, скоротило очікуване зростання попиту з другого по четвертий квартали на 900 000 барелів на день. Він все ще очікує, що він збільшиться на значних 1,8 мільйона барелів на день, хоча деякі сумніваються, чи можна цього досягти.
Окрім Китаю, існує глобальне занепокоєння промисловим виробництвом, яке є наближеним до попиту на дизельне паливо. Згідно з даними JPMorgan, виробництво в усьому світі скорочувалося протягом кожного з останніх дев’яти місяців, а показники вантажних перевезень у США є найнижчими з вересня 2021 року. Цього тижня США знизили свої прогнози щодо споживання дорожнього палива.
Можливо, ця динаміка є частиною того, чому скорочення Саудівської Аравії та її союзників по ОПЕК+ мають менший вплив.
«Група виробників опинилася в множинному зв’язку: попит виглядає слабшим, а пропозиція з країн, що не входять до ОПЕК, до кінця року більша, ніж прогнозували багато аналітиків», — пишуть аналітики Citigroup, у тому числі Франческо Марточча. «Прогнози як ОПЕК, так і МЕА мали вигляд прискорення зростання попиту».
Морські потоки
Вперто високі витрати масла не допомагають.
Незважаючи на те, що за останні кілька місяців вони знизилися, спостережувані морські поставки нафти все ще різко зросли порівняно з травнем 2022 року, місяцем, коли китайські закупівлі були підірвані зусиллями країни щодо стримування Covid.
Відстеження Bloomberg показує, що поставки від більшості світових експортерів зросли на 1,13 мільйона барелів на день у порівнянні з минулим роком. Зокрема, різко зросли російські вантажі. Відповідно до даних, зібраних Bloomberg, експорт сирої нафти з країни був у межах 100 000 барелів на день від рекорду за чотири тижні до 4 червня.
Це призвело до заціпеніння перед обличчям скорочення поставок. Подібним чином ринки фізичних барелів — принаймні на даний момент — демонструють незначні ознаки великої напруженості, хоча до того, як скорочення Саудівської Аравії набуде чинності, ще є місяць. Цього тижня американська нафта продавалася в Європі найнижче за місяць. Попередні скорочення деякими членами ОПЕК+ почалися в травні.
Ризикована позиція
Незважаючи на все це, це далеко не безризикова ставка для ведмедів.
У зв’язку з тим, що Королівство ефективно підтримує будь-яке зниження цін, деякі інвестори все ще сподіваються на значне затягнення ринку в другій половині року.
Цього тижня китайська Unipec купила нафту в США та Норвегії, що є можливою ознакою того, що кроки ОПЕК+ сприятимуть купівлі вантажів на інших ринках і посилять їх. Індонезійська PT Pertamina також вийшла на ринок, розкупивши мільйони барелів західноафриканської нафти.
Бум нафтопереробних потужностей у Китаї та на Близькому Сході, схоже, зіткнеться зі «структурною нестачею сирої нафти в найближчі роки», сказав Саад Рахім, головний економіст торговельного гіганта Trafigura Group, у проміжному звіті компанії цього тижня.
Скорочення поставок з боку ОПЕК+ у поєднанні зі зростанням попиту на ринках, що розвиваються, повинні призвести до «суттєвого скорочення запасів пізніше цього року», сказав він, додавши, що сланцеві видобутки США, можливо, не зможуть збалансувати ринок.
Але навіть якщо ринок все-таки зміниться, може знадобитися час, щоб пройти через нього, оскільки трейдери продовжують боротися із зростанням економічних проблем і потужними поставками, які вже кілька місяців гальмують ціни.
«Ніхто не хоче ризикувати фіксованою ціною, враховуючи макроневизначеність», — сказав Річард Джонс, аналітик консультантської компанії Energy Aspects. «Врешті-решт вони чекають, коли фізичні ринки стануть жорсткішими, коли скорочення набудуть чинності».
Автор: Алекс Лонглі (Alex Longley), за сприяння Гранта Сміта.
Джерело: Bloomberg