МНЕНИЕ
Bloomberg Opinion рассматривает сильные и слабые стороны Джо Байдена в первые два года пребывания у власти и что они говорят о следующих двух.
Президент Джо Байден был бенефициаром двух лет единого демократического контроля в Вашингтоне, что позволило ему добиться значительного прогресса в своих экономических и законодательных программах. Политический тупик, скорее всего, станет отличительной чертой оставшейся части его срока, поскольку он борется с расколотым Конгрессом. Под его чутким руководством мы наблюдаем всплеск инфляции и ее начало снижаться, массовое создание рабочих мест, рост процентных ставок и большие прибыли и убытки на финансовых рынках. В будущем американцы будут продолжать возлагать на президента ответственность за возможную рецессию, рост иммиграции на южной границе и сохраняющееся экономическое неравенство. Пока мы ожидаем выступления Байдена о положении в стране, обозреватели Bloomberg Opinion оценили эти и другие ключевые показатели того, как нация преуспела при его администрации, а также предстоящие проблемы.
Рост рабочих мест творит историю
Несмотря на высокий уровень найма, заработная плата не поспевает за растущими затратами.
Карл В. Смит
Байден находится на пути к тому, чтобы стать президентом, создающим величайшие рабочие места в истории США. В 2021 году работодатели добавили рекордные 6,74 миллиона рабочих в несельскохозяйственные фонды, а затем наняли еще 4,50 миллиона рабочих в 2022 году — втором лучшем году за всю историю наблюдений. Сильный рынок труда позволил экономике компенсировать все 22 миллиона рабочих, уволенных в первые дни пандемии Covid-19, а затем и некоторых. Уровень безработицы вернулся к пятидесятилетнему минимуму в 3,5%.
Конечно, президентам приписывают слишком много заслуг в хорошие времена и слишком большую вину в плохие времена. И многое было готово для восстановления рынка труда в 2020 году, до того, как Байден вступил в должность. Именно тогда правительство быстро предоставило фискальные стимулы, предназначенные для поддержки экономики и бизнеса во время пандемии.
Новости не так хороши, когда речь идет о заработной плате — по крайней мере, не на втором году срока полномочий Байдена. Да, доходы выросли в среднем на 5,2% в годовом исчислении в 2022 году, что почти вдвое превышает средний показатель до пандемии. Но с учетом инфляции, которая в среднем составила 7,1%, рабочим становится все труднее сводить концы с концами.
Это большая проблема для Байдена. Если реальная заработная плата не станет положительной в ближайшее время, желательно за счет значительного замедления инфляции, тогда избиратели не отдадут должное его администрации за все созданные рабочие места. Не заблуждайтесь — отсюда Байдену становится только труднее на фронте рабочих мест. С учетом прогнозируемого в этом году значительного замедления экономики или даже рецессии, по средней оценке, более 50 экономистов, опрошенных Bloomberg, уровень безработицы вырастет до 4,4% к концу 2023 года и до 4,8% в 2024 году. выше, чем до Covid-19.
Заклинание инфляции сломалось
Ожидания инвесторов исторически являются хорошим предсказателем потребительских цен.
Мэтью А. Винклер
Когда индекс потребительских цен в июне вырос на 9,1% по сравнению с годом ранее, республиканцы и большинство средств массовой информации были уверены, что самая быстрая инфляция с ноября 1981 года приведет к массовой красной волне, отвергнувшей Байдена и его коллег-демократов на промежуточных выборах. Но до степени, невиданной с 1934 года, партия в Белом доме одержала верх, получив еще одного сенатора, который расширил большинство, потеряв при этом всего восемь мест в Палате представителей, где республиканцы едва перехватили молоток спикера.
Для Байдена инфляция и ожидание спирали заработной платы и цен оказались намного меньше, чем казалось прошлым летом. Это связано с тем, что индекс потребительских цен снижался в течение шести месяцев подряд до 6,5% в декабре, что стало самым большим спадом за 10 лет. Уровень инфляции, который уже находится на 8-м месте среди 34 развитых стран, вероятно, еще больше снизится из-за самого агрессивного ужесточения кредита со стороны Федеральной резервной системы с 1980-х годов. Все это делает рынок облигаций США лучшим в мире среди развитых стран Большой семерки.
Инфляционные свопы с нулевым купоном, внимательно отслеживаемый индикатор ставок трейдеров на инфляцию, показывают, что годовой индекс потребительских цен составит 4,7% в следующем месяце, 2,68% через шесть месяцев и 2,25% в течение года, или всего за квартал. на процентный пункт выше цели ФРС, согласно данным, собранным Bloomberg. Байден, возможно, руководил худшим ростом стоимости жизни за последние четыре десятилетия, но тенденция все больше сближает его с безработицей на 50-летнем минимуме.
Мягкая посадка теперь возможна
Сырьевые товары, доллар и акции показали хорошие результаты с тех пор, как Байден вступил в должность; облигации не очень
Джонатан Левин
Несмотря на весь финансовый упадок в прошлом году, рынок Байдена был далеко не так плох, как его часто изображают. Индекс S&P 500 прибавил 5,4% за первые два года правления, могучий доллар укрепился на 15,1%, а сырьевые товары взлетели вверх. Слабым звеном, конечно же, был рынок облигаций, где казначейские облигации потеряли 14,5% от общей доходности, что является худшим результатом за всю историю индекса номинального долга с фиксированной процентной ставкой Bloomberg US Treasury. Как отмечает мой коллега Мэтт Винклер, облигации США по-прежнему лучше остальных стран мира, и разумные люди могут расходиться во мнениях относительно того, на кого возложить вину за разгром, но это слабое утешение для держателей облигаций США, понесших большие убытки. Для обычных американцев, которые откладывают деньги на пенсию, результатом стало падение типичного портфеля 60/40 на 4% за двухлетний период.
На Уолл-стрит первый значительный экономический шаг Байдена, вероятно, до сих пор помнят, как его самый важный: Закон об американском плане спасения от 2021 года, который, среди прочего, отправил последний раунд прямых выплат в размере 1400 долларов домохозяйствам, когда многие эксперты считали, что экономика перестала нуждаться в помощи. Противники Байдена — и, действительно, бывший союзник Ларри Саммерс — всегда будут указывать на этот пакет как на одного из виновников перегрева экономики и возрождения инфляции после четырех десятилетий бездействия. Если война Федеральной резервной системы с высокими и неустойчивыми ценами в конечном итоге подтолкнет США к рецессии в этом году, закон может преследовать президента долгие годы. Но если дезинфляционные силы, действовавшие в начале 2023 года, окажутся устойчивыми, все еще может существовать путь к так называемой мягкой посадке в экономике. Если это произойдет,
Богатство домохозяйств побило рекорды
Но за последние три квартала он снизился.
Алексис Леондис
После Великой рецессии общее благосостояние американцев в основном падало, чему способствовал рост цен на акции и жилье. Чистый капитал домохозяйств, стоимость активов людей после вычета их непогашенных обязательств, достигла рекордных 150 триллионов долларов в конце 2021 года, первого года пребывания Байдена у власти.
В прошлом году ситуация начала меняться на фоне экономического спада и роста инфляции. По данным Федеральной резервной системы, собственный капитал домохозяйств снижался три квартала подряд и зафиксировал самое большое падение во втором квартале 2022 года.
Можно только догадываться, куда он пойдет в этом году, но, учитывая, насколько тесно богатство людей связано с рынками акций и жилья, справедливо сказать, что мы вряд ли увидим такое же рекордное богатство, как в 2021 году.
Тем не менее, трудно утверждать, что это станет проблемой для Байдена. Чистый капитал домохозяйств, составляющий 143 триллиона долларов, все еще близок к рекордно высокому уровню. Более того, сумма денег, накопленная американцами на текущих, сберегательных счетах и счетах денежного рынка, продолжала расти во время правления Байдена (это почти в пять раз больше, чем в конце 2019 года) благодаря более высокой заработной плате и стимулам эпохи пандемии. меры. Да, задолженность по кредитным картам растет, но все еще кажется, что у американских домохозяйств все в порядке.
Последнее замечание: показатель Федеральной резервной системы измеряет богатство тех, у кого есть активы, такие как портфели акций или 401 (k), и у них есть свои дома. Около 40% американцев этого не делают, так что это плохой показатель того, как живут менее богатые американцы.
Растет неравенство в доходах
Те, кто зарабатывал больше среднего дохода, все добились успеха, в то время как те, кто ниже отметки, теперь зарабатывают еще меньше.
Эллисон Шрагер
Экономическое неравенство выросло во многих развитых странах с 1980-х годов, особенно в США. В чем-то во время правления Байдена ситуация ухудшилась, в чем-то она стала лучше.
В 2021 году американское домашнее хозяйство из 90% самых богатых зарабатывало в 14,2 раза больше, чем домашнее хозяйство из беднейших 10% — это больше, чем в конце 2020 года, непосредственно перед тем, как Байден вступил в должность. Это сводит на нет то, что было проблесками надежды до пандемии. Неравенство уменьшилось после 2017 года, когда экономика выросла настолько, что малооплачиваемые работники получили один из самых больших приростов реальной заработной платы за последние годы. В 2019 году 90% самых богатых заработали в 12,6 раза больше, чем 10% самых бедных. Но неравенство в доходах усилилось во время пандемии, и, поскольку инфляция резко возросла под наблюдением Байдена, она свела на нет любой рост заработной платы для людей с более низким доходом.
Возможно, мы наблюдаем некоторое улучшение; некоторые недавние исследования показывают, что в 2022 году у людей с более низким доходом рост заработной платы был несколько выше. Это многообещающая тенденция, но это мелочь, когда речь идет о сокращении разрыва, возникшего после пандемии.
С другой стороны, неравенство улучшается за счет богатства, которое включает в себя такие активы, как недвижимость и акции. Получив прибыль в 2021 году, самые богатые американцы потеряли большую часть своего состояния, когда рынки упали в 2022 году, сократив разрыв между самыми богатыми и самыми бедными в прошлом году. Но не факт, что кому-то от этого стало лучше.
Как будет развиваться неравенство в оставшиеся сроки Байдена, будет зависеть от экономики. Если инфляция снизится, а рынок труда останется напряженным, неравенство доходов еще больше сократится и, возможно, восстановит прогресс, достигнутый до пандемии. Но рецессия, вероятно, усугубит неравенство, потому что люди с более низким доходом, как правило, имеют более значительные сокращения доходов и более длительные периоды занятости.
Медицинское страхование для большего числа американцев, чем когда-либо
Меньше людей обходятся без страховки, так как все больше людей подписываются на улучшенные льготы.
Лиза Джарвис
Спустя два года своего президентства Байден продолжает делать здравоохранение в США более дешевым и комплексным.
В августе президент заявил, что доля незастрахованных американцев достигла рекордно низкого уровня в 8% в первом квартале 2022 года благодаря двухлетнему неуклонному повышению уровня использования планов общественного здравоохранения взрослыми. Подписка на страховку в конце года регистрации также побила рекорды: 16,3 миллиона человек приобрели страховое покрытие по государственному плану, в том числе 3,6 миллиона новых участников, что на 21% больше, чем в 2021 году.
Улучшение охвата медицинским обслуживанием совпало с принятием законодательства, направленного на то, чтобы сделать его более доступным. Закон о снижении инфляции включал несколько компонентов, обеспечивающих краткосрочную экономию: он продлил на три года субсидии, которые снижают стоимость страховки, приобретаемой через торговые площадки Закона о доступном медицинском обслуживании; он ограничил наличные расходы на инсулин на уровне 35 долларов для рецептов, покрываемых частью D Medicare; и это сделало вакцины, подпадающие под действие Части D, бесплатными.
Еще одно крупное достижение IRA в области здравоохранения потребует больше времени, чтобы помочь пациентам: предоставление Medicare права договариваться о цене на определенные лекарства. Ожидается, что этот подвиг снизит личные расходы пожилых людей на лекарства и сэкономит правительству почти 100 миллиардов долларов до 2031 года.
Но длительный процесс переговоров означает, что эти сбережения не материализуются — для пожилых людей или правительства — до 2026 года. Переговоры, наконец, начнутся 1 сентября 2023 года, когда Центры услуг Medicare и Medicaid объявят о первых 10 препаратах, отобранных для программы. За этим последует годовой обмен между CMS и фармацевтическими компаниями, чтобы достичь максимальной справедливой цены, которая вступит в силу в январе следующего года. Каждый год в ассортимент будет добавляться новая группа продуктов.
Смертельных преступлений становится меньше
Уровень убийств увеличился, когда Covid впервые появился во время администрации Трампа, и начинает падать во время Байдена.
Джастин Фокс
Волна убийств, начавшаяся летом 2020 года, по-видимому, достигла пика: последний сборник полицейских отчетов AH Datalytics из 93 городов США показывает снижение количества убийств на 5,1% в 2022 году. Это хорошая новость, но уровень убийств по-прежнему выше, чем в прошлом году. в любой год с 1998 по 2019 год. Также неясно, снижается ли уровень преступности в целом.
Отчеты из отдельных городов и Ассоциации вождей крупных городов показывают, что количество таких преступлений, как грабежи , число которых снизилось ранее во время пандемии, в 2022 году резко возросло. Ежемесячная статистика показала, что к концу года она начала снижаться.
Надежная национальная статистика преступности от Федерального бюро расследований, к сожалению, недоступна. Поскольку полицейские управления по всей стране борются с новой системой отчетности, агентство заявило, что оно «не может делать уверенные заявления о национальных тенденциях преступности» на 2022 год, и даже его статистика за 2021 год сопровождается такой большой неопределенностью, что мы решили используйте оценку AH Datalytics для уровня убийств за тот год.
Правоохранительные органы в основном являются делом штата и местного самоуправления, но Байден настаивал на увеличении федерального финансирования для найма полиции и получил его, а также подписал первый за десятилетия значительный федеральный закон об оружейной реформе. Опасения по поводу преступности, похоже, нанесли ущерб некоторым кандидатам от Демократической партии на промежуточных выборах 2022 года, поэтому для Байдена будет важно продемонстрировать прогресс в следующие полтора года.
Количество пограничных переходов растет
Вдоль южной границы резко увеличилось количество мигрантов.
Эдвард Портер
Цифры на границе выглядят не очень хорошо. В финансовом году, закончившемся 30 сентября, более 2,2 миллиона иностранных граждан были остановлены пограничниками, пытавшимися проникнуть в Соединенные Штаты. Это примерно на 600 000 человек больше, чем в 2000 году, когда в строительную отрасль массово прибывали иммигранты без документов. Учитывая, что большинство в новой республиканской палате готово использовать хаос на границе, чтобы разгромить демократов, это число представляет собой наиболее уязвимое место Байдена.
В этом хаосе виноват не только Байден. Последний всплеск людей через границу начался во время правления администрации Трампа в 2018 году. От Венесуэлы до Кубы силы, толкающие мигрантов на север — Covid, изменение климата, политические волнения и экономический коллапс — не вызваны изменениями в политике США. Но доля вины лежит на президенте. Его стремление демонтировать неумолимые барьеры, воздвигнутые администрацией Трампа, и позволить большему количеству просителей убежища въехать в страну создало иллюзию для многих обездоленных в мире, что теперь у них есть шанс остаться.
Администрация знает, что у нее проблемы. В начале января он объявил, что будет выдавать до 30 000 двухлетних виз в месяц венесуэльцам, никарагуанцам, гаитянам и кубинцам, у которых есть спонсор в США и которые подают заявления недалеко от дома, а не на границе с США. Если они попытаются приехать нерегулярно, их быстро вышлют либо на родину, либо — со скоростью до 30 000 человек в месяц — прямо обратно в Мексику.
Сочетание новых легальных каналов въезда в США с быстрым выдворением тех, кто прибывает в нарушение правил, имеет смысл. И кажется, что план работает. Согласно правительственным данным, количество встреч с мигрантами из этих стран в январе сократилось на 97% по сравнению с декабрем. Однако до сих пор неясно, будут ли эти новые меры постоянно сдерживать мигрантов из стран с хорошо налаженными сетями в США, таких как гаитяне. В условиях смягчения мировой экономики силы, выталкивающие мигрантов с родины, вряд ли ослабнут. 2023 год может предложить повторение прошлого года.
Расходы на экологические инициативы зашкаливают
Инвестиции в развертывание низкоуглеродных технологий в США выше, чем когда-либо
Лиам Деннинг
Закон о снижении инфляции, возможно, не был тем «Зеленым новым курсом», на который надеялись прогрессисты, но он по-прежнему остается самым важным из принятых федеральных законов о климате. Однако для того, чтобы это что-то значило, оно должно способствовать множеству новых «зеленых» сделок: инвестиции в новые ветровые проекты, парки электрифицированных транспортных средств и другие экологически чистые технологии.
Байден пришел к власти на фоне пузыря на рынке акций чистых технологий; пузырь его собственной победы раздулся еще больше. С тех пор это несколько утихло. Но настоящим испытанием для зеленой программы Байдена является не цена акций Tesla Inc., а то, сколько денег на самом деле тратится. Думайте о бюджете чистых технологий IRA примерно в 370 миллиардов долларов как о гигантском мешке зеленой моркови, предназначенном для привлечения кратных этому — триллионов — частных коммерческих и потребительских расходов. Не может быть никакого энергетического перехода, если мы буквально не купимся на него.
Инвестиции в развертывание чистых технологий в США впервые за первый год пребывания Байдена у власти превысили 100 миллиардов долларов. В 2022 году инвестиции достигли нового рекорда в 141 миллиард долларов. Но масштаб амбиций Байдена — сократить выбросы углерода в США примерно вдвое по сравнению с уровнем 2005 года к 2030 году — требует гораздо большего и быстрого. Сценарий чистого нуля Bloomberg NEF моделирует потребность США в ежегодных расходах в размере более 500 миллиардов долларов в год до 2025 года с последующим ростом.
Это, конечно, первые дни для IRA, поскольку первые доллары были выпущены совсем недавно, поэтому потребуется время, чтобы их влияние было замечено в трекере инвестиций. Тем не менее, дело не только в постоянно сокращающемся промежутке времени, который нам приходится останавливать и сокращать надвигающиеся на нас выбросы. Сейчас мы ближе к президентским выборам 2024 года, чем к последним. У агентств, которым поручено распределять субсидии ИРА, есть на это десятилетие. В политическом плане они захотят установить как можно больше фактов на местах в ближайшие два года.
Байден остается непопулярным президентом
Но по мере снижения инфляции его низкий рейтинг неуклонно улучшался после того, как прошлым летом он достиг своего минимума.
Джонатан Бернштейн
Байден был непопулярен в течение второго года своего пребывания в должности: больше американцев не одобряли его работу, чем одобряли ее почти в каждом законном опросе в течение года.
Действительно, его рейтинг одобрения постоянно был одним из худших среди всех 14 президентов эпохи голосования после того же количества дней пребывания в должности, а иногда и в самом низу рейтинга. По данным FiveThirtyEight, за два года своего правления Байден занимает примерно 12-е место из 14 президентов, при этом около 42% избирателей одобряют его работу, согласно FiveThirtyEight (в то время как RealClearPolitics оценивает ее примерно в 44%). Это немного ниже его недавнего пика, и на данном этапе их президентства он опережает только Дональда Трампа и Рональда Рейгана.
Одна тенденция, которую лагерь Байдена может счесть обнадеживающей: рейтинг одобрения президента был самым низким прошлым летом, когда росла инфляция. С тех пор его популярность неуклонно росла.
Его летний минимум в 30 с небольшим был невелик, но, если он окажется худшим из всех, что он когда-либо делал за четыре года, он будет выше, чем минимум семи из 13 других президентов эпохи голосования за тот же период.
Рейтинги одобрения президента на второй и даже на третий год не являются хорошим показателем шансов на переизбрание. Но они могут иметь значение и в других отношениях, в том числе в том, как СМИ освещают деятельность президента. Члены Конгресса и другие члены правительства могут иметь в виду цифры одобрения, когда они решают, стоит ли отклонять политическое решение президента.
Лучшая новость для Байдена заключается в том, что, по крайней мере, на данный момент, он достаточно популярен, так что немногие демократы будут искать способы сбросить его с поста кандидата от партии в 2024 году.
Обозреватели Bloomberg Opinion (по тексту)
Источник: Bloomberg